01市场回顾

国内方面，上周A股先抑后扬，由于悲观情绪较为充分反映，市场或更易受经济及政策边际变化提振；伴随着地方政府地产等稳经济政策及财新PMI发布，下半周市场对经济悲观预期改善，行情反弹。

海外方面，美国参议院通过债务上限法案，债务违约风险暂时解除；美联储官员鹰派发言转弱，下半周市场对于6月FOMC会议加息预期回落；美国就业市场仍维持韧性，5月非农数据超市场预期。

（数据来源：iFind，日期截至2023年6月2日，指数过往业绩不预示其未来表现）

02行业情况

上周申万一级31个行业涨多跌少，其中传媒、计算机、通信等行业涨幅领先；煤炭、医药生物、电力设备等行业跌幅居前。

1）上周传媒、计算机、通信等板块领涨，消息面上，大模型工作组正式亮相，多主体积极推动大模型的应用落地，助力中国大模型产业发展。此外多地发布关于支持人工智能产业的政策文件，推动TMT板块强势上涨。

2）上周煤炭板块跌幅较大，受经济形势及供需变化等多重因素影响，近半个多月来，动力煤加速下跌，市场悲观情绪蔓延，煤炭板块持续性走低。

（数据来源：iFind，日期截至2023年6月2日，以上不构成个股推荐）

03策略观点

波动延续，业绩为纲

过去的5月，经济预期下修导致市场波动较大，步入6月，国内经济预期仍处于低位，海外多重因素扰动叠加，投资者行为模式正处于转换期，预计A股仍将延续高波动，当前正趋于下半年波动区间的波谷附近，乘风破浪时，建议以业绩为纲，继续围绕“安全”主线中有政策催化预期或业绩优势的品种展开配置。

配置上建议以业绩为纲，兼顾政策主线。6月建议继续围绕“安全”主线中有政策催化预期或业绩优势的品种展开配置，具体包括，科技安全领域：重点关注运营商、信创、AI芯片、服务器、光模块等方向；自主可控依然是科技安全全年的主线，建议关注年内业绩/政策有望兑现的半导体设备；存储、面板在下半年有望迎来周期底部反转。能源资源安全领域，传统能源推荐油气、煤炭等年内价格有支撑的品种；新能源方面，国内需求基本盘维持稳定，新能源车、风光储的成为出口结构中的亮点，从盈利弹性的角度建议关注储能、充电桩、电力装备。国防安全领域，推荐军用通信、战场感知、航空发动机。另外，建议持续关注医药产业在新周期的盈利兑现能力，看好生物医药板块的触底反弹机会，建议关注围绕国产自主化、国际化、高端制造、普惠医疗等优势赛道布局的优秀企业。

反弹结构：核心资产搭台，主题唱戏

前期“经济差，政策难有左侧宽松”的预期发酵，但现在已到了“形势比人强”的阶段，博弈政策拐点正当时。未来一段时间，底线思维主导稳增长加码，纠偏市场过度悲观的经济 + 政策预期，构成有效反弹的驱动力。

国内经济 + 政策预期恢复，海外扰动缓和，是驱动短期市场反弹的核心线索。这样的驱动力下，有格局优化的地产链(家电家居)、核心消费(白酒、啤酒，院内医疗设备、医疗服务、医疗美容)、新能车正在迎来反弹。但下半年，内需并非强复苏，海外衰退仍是方向，需求改善的弹性和持续性终归有限。市场向上弹性最终还是来自于主题行情。同时，央企价值重估政策布局从未动摇，估值提升仍有空间(三大运营商的极限估值，可以参考长江电力在资产荒背景下的高估值)，关键验证依然可期(2023年内央企分红比例进一步提升，ROE提升)，央企价值重估行情同样未完，后续也有机会。

（数据来源：iFind，中信策略、申万宏源策略，观点仅供参考）

04热点资讯

【社保基金中关村自主创新 专项基金设立】 

2023中关村论坛重大科技成果专场发布活动上，社保基金会宣布设立“社保基金中关村自主创新专项基金”。专项基金全部由社保基金出资，首期规模50亿元，基金期限超过10年，彰显长期资金特征，将主要投向中关村早期和成长期科创企业，重点支持科创企业成果转化。

【瑞银:美股估值仍然高企】 

瑞银发布报告表示，美股估值仍然高企，升势仅由少数股票推动。瑞银表示，标普500指数的远期市盈率为18.5倍，比过去十年的平均水平高出约14%，这与该机构的观点相一致，即股票近期的上行空间仍然有限。

数据来源：iFind，中国证券报、财联社，截至2023.6.4

风险提示：

1.投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效投资方式。

2.本资料仅为服务信息，观点仅供参考，不构成对于投资人的实质性建议或承诺，也不作为法律文件。

3.基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。

4.基金不同于银行储蓄和债券等能够提供固定收益预期的金融工具，且不同类型的基金风险收益情况不同。投资者购买基金，既可能按其持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。

5.基金管理人的适当性匹配意见不表明其对产品或者服务的风险和收益做出实质性判断或者保证。

6.各销售机构关于适当性的匹配意见不必然一致，且基金合同中关于基金的风险收益特征与基金的风险等级因考虑因素不同，存在差异。

7.本页面基金产品风险等级由基金销售机构提供，且投资者应符合销售机构适当性匹配原则。

8.基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，在投资者做出投资决策后，基金运营状况、基金份额上市交易价格波动与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行负责。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出承诺或保证。

9.投资者在投资本基金之前，请仔细阅读本基金的《基金合同》、《招募说明书》和《产品资料概要》等基金法律文件，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策，独立承担投资风险。

10.本页面产品由华夏基金管理有限公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。

11.基金产品历史业绩不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成本基金业绩表现的保证。

12.基金有风险，投资须谨慎。

本服务由华夏基金管理有限公司提供，相关责任将由华夏基金管理有限公司承担，如有问题请咨询华夏客服，电话400-818-6666。