01市场回顾

国内方面，上周A股市场先抑后扬，以震荡整固为主，沪指强势周线五连阳。板块轮动节奏加快，TMT板块短期分化，部分资金寻找低位预期板块。

海外方面，美国3月CPI超预期回落，零售销售连跌两月施压美股，衰退压力加剧，美联储紧缩周期结束在即。大型银行盈利表现强劲，银行业担忧趋缓。

（数据来源：iFind，日期截至2023年4月14日，指数过往业绩不预示其未来表现）

02行业情况

上周申万一级31个行业涨跌互现，其中有色金属、建筑装饰、传媒等行业涨幅领先；食品饮料、计算机、农林牧渔等行业跌幅居前。

1）上周有色金属、建筑装饰板块领涨。能源金属锂钴处于底部预期阶段有所反弹，黄金股受益美联储降息预期升温持续上行，叠加国内金融数据超预期，对经济的预期边际改善，带动有色金属上周表现活跃；中特估主题行情延续，建筑装饰板块迎涨。

2）上周食品饮料、计算机板块跌幅较大。受宏观经济压力和近期消费市场不景气影响，上周糖酒会反馈不及预期，带来食饮等消费板块下跌；收板块轮动影响，计算机板块前期累积涨幅较高，上周略有降温。

（数据来源：iFind，日期截至2023年4月14日，以上不构成个股推荐）

03策略观点

市场行情有望逐步回归业绩主线

整体来看，近期市场偏震荡，部分主题行情出现分化。随着经济与盈利数据的逐步公布，市场对于业绩的关注回升，此前受AIGC、ChatGPT等主题催化的计算机、通信以及电子在上周明显出现回调。随着经济与盈利数据的公布，市场预期不断得到验证并逐步修正，而由于当前经济与盈利数据并非单方面向好，整体呈现分化式复苏的特点，导致近期市场偏震荡，此前火热的主题行情出现分化，投资者对行业基本面的关注度上升。因此，接下来经济与盈利的走势成为影响市场行情的关键因素。

本月中下旬或将成为基本面与政策的重要窗口观察期。一方面，进入四月中下旬，上市公司年报和一季报将集中公布，当前公布的经济数据喜忧参半，年报与一季报数据对于稳固市场预期具有重要意义，另一方面，按照惯例，4月底将召开政治局会议，而这将成为政策的重要观察窗口。因此，4月中下旬或将成为基本面与政策的重要窗口观察期。

行业结构极端分化，市场集中寻找景气方向

宏观数据验证向好，但改善外推逻辑不足。结构极端分化，主线板块性价比不足，市场期待新景气方向，并尝试各种替代资产。最终破局依赖：宏观层面(国内经济、政策，海外政策)的关键变化，主线板块产业趋势进一步明确。

潜在替代资产的轮动进行时，数字经济主题不是趋势性调整，股价可能保持韧性，配置适当均衡。思考后续市场有效突破的条件：1.后续重点关注“美联储加息结束交易”，全球风险偏好上行，科技和消费服务核心资产上行，这可能是后续指数突破最重要的契机。2.居民购买力释放仍是基本面的主要看点，短期恢复验证按部就班，但外需回落影响内需的担忧并未消散。4月验证胜负未分，关键验证期推后。3.数字经济和AI产业趋势验证进一步推进。开启新的上行波段，可能不需要全面的业绩落地，只需要国内AI应用点状突破。

（数据来源：iFind，光大策略、申万宏源策略，观点仅供参考）

04热点资讯

【中国3月金融数据重磅出炉，M2、社融、新增贷款均超预期】

据央行初步统计，3月份，我国社会融资规模增量为5.38万亿元，预期4.42万亿元，前值3.16万亿元；3月末社会融资规模存量为359.02万亿元，同比增长10%。3月新增人民币贷款3.89万亿元，预期3.09万亿元，前值1.81万亿元。3月末M2同比增长12.7%，预期11.9%，前值12.9%。

【中小行敏锐调降存款利率，市场有望迎来增量资金】 

自4月以来，广东、河南、湖北等地均有多家银行调整了部分期限存款利率。总体来看，存款收益下降后，居民进行消费与理财投资的动力与意愿会加大，有助于促使广义流动性转化为剩余流动性，为资本市场带来增量资金。此外，配合终端贷款利率的下降，居民企业借贷意愿也会有所提高，进而助力信用企稳。

数据来源：iFind，东方财富网、证券时报，截止2023.4.16

风险提示：

1.投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效投资方式。

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