近年来，成长风格在A股市场中占优，中小盘指数明显跑赢大盘指数。
尤其在2021年，Wind数据显示，中证1000指数全年上涨超20%，而同期沪深300指数下跌超5%。

然而，步入2022年，市场下跌的措不及防，可谓是三天干没一年收益。

以创业板指、中证1000等为代表的成长风格指数更是跌幅在前。

在此背景下，大家观点出现分歧了，

有人悲观了；有人反而认为调整是为了更好的上涨，坚定看好。

任何一项投资都难免有波澜，

这时候就需要去挖掘一些历经牛熊，有着丰富成长股投资经验的资深基金经理。

比如华安基金的胡宜斌。

顺境和逆境都经历的成长股选手

虽然学的金融，但胡宜斌爱好是IT，高中时曾自己开网站、做论坛、设计小游戏。英国南安普顿大学硕士毕业后，他并不是直接就去了金融机构，而是先到同花顺做了一年多的产品经理。

此后加入券商，开始互联网研究之路，专注计算机。2012年，他所在的小组在新财富最佳分析师评选中，获得计算机行业第一名。

后进入买方，在上投摩根基金第一年看计算机，第二年是新兴产业组的组长，负责整个TMT行业，再加一些偏战略新兴产业，比如国防军工、电力设备。

2015年5月加入华安基金，基于成长股研究方面的造诣，以及在成长股投资领域出色的能力，同年11月26日担任华安媒体互联网的基金经理。

这时间点相当不美丽。

是一个高点，并且在之后的2016年下半年到2017年，整个成长股都是有一定压制的。

胡宜斌曾坦言，那段时间是极其痛苦的。

比较幸运的是，华安基金的投资平台给了他非常大的包容和支持。在这个过程中，他逐渐完善了自己的体系。

在随后的两年胡宜斌走了出来。

2018年，在市场大幅下跌的情况下，华安媒体互联网业绩实现正收益，同类排名第一；

2019年，搭乘成长股的东风，华安媒体互联网年内涨幅101.70%，再次登上同类冠军的宝座；

连续两年蝉联同类冠军。

可，2020年，他又承压了。

没有哪位基金经理能永远立于不败之地。

面对回撤带来的压力，胡宜斌选择倾听客户的声音。

将客户的声音当成动力，帮助改进自己的投资框架。

当发生错误的时候，一定要找到错误的根源。

胡宜斌表示，

“　我希望把错误和压力转化为动力，利用错误形成一些避坑策略，吃一堑长一智，在未来的操作中改进自己的框架。基金经理在遇到问题的时候首先要去解决问题，解决完问题之后，要用一个小本本记下来，在今后的职业生涯中，一定不要再犯同样的错误，这个是我们要做到的事情。”
反思后，形成了一套避坑框架。

三步法平衡成长股的波动率和净值收益

1、增强阿尔法，加重个股研究

胡宜斌擅长从中观出发，精选极有可能在未来的某一时间内符合合理估值下盈利裂变条件的赛道，且不局限于是周期性行业，还是消费行业和价值行业。

而当时的中观选择模型，按照期权定价进行排序，排到最高的就多配一点，只要流动性足够充裕，就以超额收益最大化作为单纯目标进行配置，甚至有可能局限在1～2个赛道中。
直观的感受就是在2018年、2019年净值的波动较大。

虽然最后跑出了明显的净值超额收益，但是未必能够让持有人挣到这个钱。

发现这个问题，后来提出了，要分散，要提高在行业中的选股成功率。

2、加强版的不能放在一个篮子里

胡宜斌喜欢选择合理估值下具有盈利裂变潜质的赛道，合理估值往往意味着这个时候市场分歧比较大。

为了避免太左侧，或者太右侧，组合中引入了【杠铃的组合投资策略】，

在杠铃两端同时寻找，盈利裂变周期不同的赛道。

所以我们看到组合中配置了偏左侧的传媒，以及偏右侧的芯片、新能源，降低组合的波动率。

3、适当做一些逆向交易

成长股的投资伴随着巨大的分歧，市场对于噪音特别敏感。

对于一些噪音，要勇于去和市场对抗，适当做一些逆向交易，以避免在噪音的时候，对中长期形成一些比较负面的拖累。

去年3月时我就在观察他是否会王者回归，如今看来，他做到了，

华安媒体互联网混合A，2021年连续四个季度正收益，全年涨幅35.43%。

今年2月14日，多年未发新的他将带来首只持有期基金——华安景气驱动持有一年期（A类014177，C类014178）。

该基金将延续其成长风格投资理念，在盈利裂变的投资框架下优选赛道。

6年多的基金经理生涯，胡宜斌在不断的“打怪”升级。

经历市场锤炼，在管产品最终取得出色的回报。

在管期限一年以上基金超额收益均超100%

代表作华安媒体互联网A自成立以来净值增长率达 223.40%，同期业绩比较基准增长率为7.17%，斩获了216.23%的超额收益。

图：华安媒体互联网自胡宜斌任职以来收益率走势图

华安成长创新、华安智能生活A自成立以来净值增长率分别达134.41%、161.14%，超额收益分别达102.05%、137.58%。

从波动性来看，华安成长创新、华安智能生活A、华安媒体互联网A过去一年最大回撤分别为-8.56%、-8.42%、-8.49%，均低于同期同类产品-10.13%最大回撤均值。（数据来源：Wind，截至20211231）

展望未来，胡宜斌在三季报中写到，

“　来一段时间，伴随疫情弱化和经济运行稳步回归常态，总量增速、流动性环境均有望趋于正常化，市场的主要机会有望继续从总量修复回归结构转型。当下我国仍处经济结构转型时期，我们相信未来科技创新将成为我国经济总量增长核心驱动力，围绕产业创新、尖端技术突破、新能源、新材料等领域仍将诞生大量投资机会，我们对中国未来出现一批具有全球竞争力、占领科技创新制高点的企业具有十足的信心，因此在策略上，我们已将挖掘、发现和配置科技创新放在前所未有的高度上。

但同时，我们也考虑到外部环境仍然有诸多不确定因素，我们依然要做好应对市场阶段性反应外部风险和挑战从而造成短期波动的准备，进而做好组合内波动相关系数压力测试、组合集中度和回撤控制的工作。”

风险提示　

基金有风险，过往业绩不预示未来表现，投资需谨慎。以上观点仅代表作者个人意见，不代表基金公司立场，也不构成对阅读者的投资建议。文章内容仅供研究和学习使用，所涉及的股票、基金等均不构成任何投资建议。