#定投日记#
$东财沪港深创新药A$
$东财沪港深创新药C$
参加东财基金“悬赏定投达人”第6期活动第3篇文章！
先说结论，在我看来，当前医药无疑正是这样能够帮助散户投资者“进可攻、退可守”的低估值行业。特别是创新药都是作为“十四亿人永远的刚需”，是最具有长期投资价值的板块。虽然近两年由于医药集采、医药反腐、资本市场回调等诸多负面因素，医药板块持续下滑，但在行业增长逻辑并未发生根本变化的前提下，投资者对于医疗医疗板块的长期增长前景无需过于担心，还是要有更多的信心与耐心。毕竟即使是再精明的投资者都无法预测股价哪怕是下一秒的涨跌，我们能做的只有对股票长期变化趋势和当前投资机遇与投资风险孰轻孰重的判断，在投资潜在机遇显著大于投资潜在风险时买入，在投资潜在机遇显著小于投资潜在风险时卖出。
而医疗医药板块恰恰就是兼具了长期增长前景和历史低估值的黄金板块。因此，我相信，在当前点位，只要坚持定投东财沪港深创新药（A：014128；C：014129），势必能够获取远超市场平均增幅的超额回报！而我也坚持知行合一，早在2023年5月2日也开启了东财沪港深创新药A（014128）的定投计划！虽然目前出现了一定程度浮亏，但我相信，在这样的低点抄底，只要持之以恒，必然能够带来丰厚的投资回报。
当前，东财基金吴逸总监和姚楠燕经理在管的创新药指数基金——东财沪港深创新药（A：014128；C：014129）紧密跟踪中证沪港深创新药产业人民币指数（931409）。该指数囊括了沪港深三地市场中涉及创新药研发和生产的上市公司中最具有市场竞争力的50只创新药龙头企业，前10大成分股中包括医疗研发外包行业的全产业链一体化服务龙头药明康德（11.04%）、化学制剂行业的创新药龙头恒瑞医药（9.84%）、综合创新药龙头石药集团、生物药CDMO龙头药明生物、其他生物制品行业的肿瘤创新药龙头百济神州和全球生长激素龙头长春高新，等等。截至2023年2月底，各交易所权重大约是上交所39.9%、港交所33.96%、深交所32.07%，分布非常均衡。因此，东财基金的东财沪港深创新药（A：014128；C：014129）确实是分享国内创新药企业高成长空间，能够充分参与沪港深三地创新药板块行情的卓越投资标的，确保“赚了指数必赚钱”。东财沪港深创新药（A：014128）“近1年”逆势取得了8.84%的阶段涨幅，远超同类平均的-2.04%以及沪深300指数的-3.64%。
因此，医疗医药板块的估值正处于历史低位。2023年伴随医疗行业集中度的进一步提升，龙头企业存在业绩与估值双修复的历史机遇，医药医疗板块极有可能从“业绩下滑+估值下跌”的“戴维斯双杀”转变为“业绩回升+估值上升”的“戴维斯双击”，医药医疗特别是创新药行业的中长期布局窗口或进一步打开。具体来说：
一、关于医药板块的长期投资机会
在我看来，当前医药板块正处于“高增长前景不变+历史低估值”的关键转折期，在医疗医药板块整体增长逻辑未变的情况下，历史低位无疑是抄底医药医疗板块的最佳时机！
1、我最看好医药医疗行业投资机会的最根本原因就是医药医疗行业的高成长性逻辑并未发生变化，医疗行业的发展空间依然广阔。医疗行业最根本的投资逻辑就在于人类医疗需求自我强化的趋势。比如人类普通的需求像衣食住行等，在短期内都是存在阈值的，再有钱的人吃饱了短期内也不会再饿，对于普通消费品来说，旧有需求的满足就会在短时间内消灭新的需求。但医疗行业的需求曲线正好相反，医药延长了人的寿命，但是随着人寿命的延长就需要更多更好的医药来维持健康。换句话说，医疗行业旧有需求的满足不仅不会消灭反而会创造出新的需求，这就是医疗行业需求的自我强化。根据《美国医学会杂志》的统计：
（1）1960年以来，美国卫生医疗支出占GDP的比重已由彼时5%飙升至当前的18%，再考虑到六十年来美国GDP的增长率，美国医疗医药行业的增幅可谓是极其惊人的；
（2）经合组织其他国家经过购买力评价调整后的人均医疗卫生支出同样是呈现指数增长趋势的。发达国家的历史数据充分证明了医疗需求会自我强化的特征，只要这样的增长逻辑没有改变，医疗行业的前景就无比光明。
2、2021年以来，我国就启动了对医药的大规模“带量集采”，大幅降低医保医药的价格，确实从短时间内突然改变了医药行业的增长预期，直接导致近两年来医疗龙头企业跌跌不休。正如我上述所言的，医药医疗本身就是会自我强化的行业，因此，无论是从理论还是实践来说，全球没有任何国家的医保基金能够承受医疗需求不断加速的客观规律，医保集采政策实际上就是医保制度的必然结果。但是，在我看来，医药行业从繁荣到退潮的周期波动同样是市场出清、自我调节、优胜劣汰的必要过程。
医药行业在萧条期能够繁荣期浑水摸鱼的低竞争力企业都淘汰出局，从而实现更高质量、更可持续的发展。正如同历史上2011年的控费大周期等阶段医药行业都遭因短期的外部冲击出现了剧烈回调，但是随后随着行业的优胜劣汰、竞争力的提升，医药板块都能迎来更加猛烈的上涨，迭创新高。而且，从19 年带量采购陆续推进以来，这两年医保的结余率显著提升，“带量集采”效果显著，医疗医药板块的整体市场环境都在逐步回暖。
我同样坚信，近期的医药行业反腐也将起到同样的效果，短期的利空将全面奠定医药医疗板块长期利好的基础，医疗医药板块极有可能已正处于“塑化剂危机”时的“白酒时刻”，经过优胜劣汰的新生行业将迎来数十倍乃至百倍的上涨。
3、后疫情时代为医药板块带来了新的增长空间。虽然随着时间的推移，新冠病毒经过不断的变异，在感染率持续上升到同时危险程度确实也在逐渐下降，但是危害程度依然远胜于流行感冒，成为高感染率的常态化流性疾病，这时候，人类对于医药的需求就从生病时治疗的药物变成了长期的日常储备，相关药物的需求必然会大幅提升。同时，随着疫情达峰，线下医疗需求持续恢复，有利于带动医药医疗板块业绩的整体增长。
二、关于创新药赛道的高速增长逻辑
作为医疗医药板块的细分领域，创新药赛道必然会受益于医疗医保板块的整体利好！同时，创新药赛道又有独特的发展优势，因此势必能够引领医疗医药板块的上涨！具体来说：
1、随着人口老龄化时代的到来和医药消费升级的大趋势，我国医药行业需求将迎来新的增长高峰。根据预计，近10年来，我国60岁以上人口增长了约44%，而到2035年，我国60岁以上人口预计将突破4亿人，占总人口数30%以上；另一方面，我国人均医保支持也在保持年均约10%左右的增幅，过去十年来，人均医疗保健消费支出由936元升至1764元，医药消费持续升级，市场长期需求旺盛。而创新药的技术潜力非常巨大。过去被视为疑难杂症或者说是绝症的疾病比如、肥胖、癌症、阿兹海默症等都在逐渐被创新药攻克，创新药的市场需求必然会持续扩大。
在“老龄化+消费升级”双重因素的驱动下。根据预测，我国医药市场规模也将由2020年的1.6万亿元增长到2030年的3.5万亿元，而创新药份额占比将由现在7%增长至70%。医药市场规模翻翻，而创新药的市占率又增长10倍，也就意味着创新药的市场需求在十年内将增长20倍以上，可谓是机会空前！
2、我国在创新医药、创新医疗器械等诸多领域的国产替代能力越来越强。目前我国企业在全球医药研发金额的占比已达到20%，位居全球第2位；中国医疗器械市场规模同比增幅已经是全球医疗器械行业的3倍，同时，我国医疗器械国产替代也在稳步提升，市场规模增速连续6年保持16%以上，未来在“市场增量+国产替代”双重因素作用下，国内创新药行业空间巨大。
3、创新药受到当前医保政策的多重呵护。2022年医保谈判药品数量较往年明显增加，涵盖了多款罕见病和肿瘤领域药品，创新药进医保速度加快，需求稳步提升，入保后产品销售额有望快速提升；同时，部分优质创新药品种谈判价格超预期，体现了医保局对医药创新的呵护之意。当前，集采政策对于医药医疗行业的边际影响在持续下降，创新药行业的不确定性更是大幅下降。对于创新药又得到医保政策的重点呵护，对创新药行业直接产生了重大利好！
4、近年来，国内医药专业毕业人数逐年上升，勤奋好学的中国文化带来的工程师红利同样将助推医药企业的快速发展。
5、港股创新药龙头企业具有独特优势。相较于A股，港股的创新药企业具有稀缺性和更高的弹性。
（1）考虑到A股过去对于企业上市的标准确实显著高于港股市场，无论是主板还是创业板对于拟上市企业的盈利能力都有明确要求。近年来，虽然上证科创板上市标准已经有所放宽，但是毕竟科创板推出的时间相对较短。而港交所在2017年就拓宽了主板上市制度，允许尚未盈利和未有收入的生物科技股份在港上市，确实大大激发了国内生物科技企业赴港上市的热情，因此港股还有着许多尚未在A股中上市的稀缺创新药和创新器械投资标的，投资标的更为稀缺虽然风险更高但同样蕴含着更大的潜在增长机会。
（2）港股创新药企业往往弹性更大，悲观时跌幅通常更深，在市场行情爆发时也涨幅更大。2022年以来，港股市场创新药企业的持续回调就带来了非常好的抄底机会。东财沪港深创新药（A：014128；C：014129）紧密跟踪的中证沪港深创新药产业人民币指数（931409）的权重股均匀分布于沪港深三地市场，三大交易所权重均达到了30%左右，相较于完全投资于A股创新药板块的股票基金，能够更多分享港股创新药在“戴维斯双击”时的高增长收益。
东财基金吴逸总监和姚楠燕经理在管的创新药指数基金——东财沪港深创新药（A：014128；C：014129）紧密跟踪中证沪港深创新药产业人民币指数（931409），囊括了沪港深三地市场中涉及创新药研发和生产的上市公司中最具有市场竞争力的创新药龙头企业。东财沪港深创新药（A：014128）“近1年”逆势取得了8.84%的阶段涨幅，远超同类平均的-2.04%以及沪深300指数的-3.64%。既能够分享港股创新药企业的高弹性增长空间，而且作为估值处于历史低位的指数基金，也能够确保“赚了指数必赚钱”，可谓是抄底创新药赛道的卓越之选。
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