部分基金管理人这两年被“反噬”的厉害，只能说是福祸相依。我其实也在观察，这些人中有哪些可以不依靠市场风格变化，而依靠自身能力，成功走出困境。只有活下来的这部分才是值得长期关注、持有的对象。

有几位朋友最近私聊我，说自己被XX大V删留言了，甚至账号都拉黑了，我说你们发了啥，截图给我看看。看完之后，我发现他们大多其实只是表达了自己对净值下跌的不满（少部分骂人的，那被删、被拉黑也可以理解吧……）。我说，你们这属于相爱相杀，建议还是割了吧，反正两年亏15个点，其实也不是很夸张。

仔细再问当初为什么会买那些产品？其实也很简单，因为短期收益好，到处都在推，自己就跟着买了……我说那你们表达不满也确实可以理解，但你们批判这些管理人的时候也要分情况，他们中的有些人只是处在逆风期，硬说菜也行，但也有一部分是真的坏。

什么叫“菜”呢？投资模型固定、市场适应性差、净值波动剧烈。这部分人基本都在2019-2020年公募基金大牛市期间顺风顺水，但从2021年开始净值连续下跌，属于只能打顺风仗的“上行alpha选手”。其实这部分人适合自己做投资，市场风格匹配就赚赚钱，不匹配就旅旅游，出来管别人钱那真的就是菜……

什么叫“坏”呢？言行不一，强行忽悠，靠“顾”而不是“投”来维持规模。简单来说，2019-2020年，市场是成长风格（包括质量成长和积极成长），许多人就是做了个动量趋势，但却用价值回归来包装自己；等到2021、2022年，抱团结束了，价值真的回归了，市场开始下跌了，他们又开始说左侧定投、越跌越买、微笑曲线才是价值……为了钱啥屁话都能编，这不就是坏？

最后贴个数据，截至7月28日，国内784只FOF年内收益率中位数是0.73%，其中亏最多的是$华夏行业配置股票(FOF-LOF)C$ ，-6.69%。自己买的产品到底好不好，可以自行对比下。