伴随春节后高频数据放缓、政策预期破灭,市场定价迅速从疫情放开后的强预期转变为极悲观预期,类似于22Q3,与宏观经济相关的顺周期内需类资产出现快速下跌。资本市场通常喜欢进行线性演绎,特别是在当下不确定性剧增的大时代背景下,长期问题短期化驱使景气投资和主题投资再次成为今年市场的投资范式,风格结构来看,小市值、机构持仓低成为市场偏好线索,而机构重仓的优质白马龙头普遍出现下跌。
23年初,考虑到极高的风险收益比以及疫情管控放开、稳增长重新成为新一届政府的重要任务,我们判断内需资产有望迎来上行周期,因此持仓结构上以偏进攻的可选消费标的为主,同时超配港股市场和宏观因子暴露较大白马股,而这些持仓在Q2给本基金带来较大的阶段回撤。