12月22日至25日，深圳将迎来一场贵州白酒品牌周活动，届时街头巷尾可能将弥漫着浓郁的酒香，让参与者也感受一下贵州白酒的文化底蕴和品质保证。而说回白酒投资，经历了较长调整期的白酒板块，我们认为可能也有望迎来新一轮周期。（来源：深圳商报 20231220）此前，行业库存高企是投资者朋友们较为关心的问题。从供给端来看，今年以来，由于经济复苏不及预期，白酒企业的产量呈现出了下滑趋势。根据国家统计局公布的数据显示，2023年1-10月，规模以上白酒企业白酒产量为347.8万千升，已经同比减少了7.7%。
再从需求端来看，当下正处于岁末年初的节点，白酒消费的传统旺季或将到来，未来市场需求的增长预计将加速释放白酒市场的动销潜力。因此，在产能收缩和需求提升的共同作用下，白酒企业的库存去化速度有望加快，后续产业或将迎来重要的转折点。
然后我们再来回顾一下白酒板块今年以来的表现。截至12月20日，白酒指数（884705.WI）已累计回调22.75%，当前市盈率TTM为24.52，处于过去5年间2.75%的历史低位，相对具备较高的安全边际。（数据来源：Wind，统计日期：2023.12.20）
再从基本面上看，尽管白酒板块目前处于景气度承压的阶段，但是其业绩表现仍旧韧性十足。根据华安证券的研究报告，板块整体前三季度收入增速维持在14%-19%的范围内，而利润增速则更加稳健，位于17-20%的区间，白酒行业的基本面整体依然向好。（来源：华安证券 20231204北京商报 20231219）
此外，自11月以来，多家酒企积极采取回购和增持股份的“护盘行动”，这一举动在投资者对白酒板块的悲观情绪得到大幅释放的当下，有助于提升投资者信心，进而助力白酒企业股价企稳回升。
总之，我们认为白酒行业正处于磨底阶段。后续在国家稳增长的基调下，经济有望稳步复苏，为消费市场注入新的活力，当前或许正是左侧布局低估值白酒板块的理想时机。
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张萍履历：硕士学位。曾就职于中信建投证券股份有限公司，于2015年8月加入银华基金，历任行业研究员、投资经理职务，现任投资管理一部基金经理。曾任银华估值优势混合（2018.11.6-2020.9.2）、银华明择多策略定期开放混合（2018.11.6-2020.9.2），银华大盘两年定期开放混合（2019.12.16-2022.9.6），银华港股通精选股票发起式A（2020.4.1-2022.11.1）、银华港股通精选股票发起式C（2021.12.3-2022.11.1）。现管理基金如下：银华中小盘混合（2018.11.6起）、银华盛世精选灵活配置混合发起式A（2018.11.6起）、银华盛世精选灵活配置混合发起式C（2021.11.18起）、银华心诚灵活配置混合A（2019.3.19起）、银华心诚灵活配置混合C（2021.11.26起）、银华心怡灵活配置混合A（2019.9.20起）、银华心怡灵活配置混合C（2021.11.10起）、银华品质消费股票（2020.11.11起）、银华心享一年持有期混合（2021.3.4起）、银华心兴三年持有期混合A/C（2022.1.20起）、银华心选一年持有期混合A/C（2022.2.23起）、银华心质混合A/C（2023.3.30起）、银华医疗健康混合A/C（2023.9.6起）。
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