过去两周，市场情绪跌到冰点，成交量来到7000亿关口，市场从轮动逐渐变为交易萎靡。这段时间市场对于利好反应十分钝化，交易没有主线，一些逻辑顺、业绩硬的高位股票也被拖累。我们认为，过去两周市场的调整更多来自于恐慌资金的出逃，而非基本面恶化。这段时间我们持续跟踪看好的人工智能方向和国内政策端，发现有很多积极变化。虽然短期市场情绪不佳、没有反应，但每一轮市场底部的企稳反弹都是利好量变到质变的构建过程。我们进行了总结，供投资者参考。

政策端：

1、7月20日，央行宣布将企业和金融机构的跨境融资宏观审慎调节参数从1.25上调至1.5。该项政策主要为了稳定汇率，可以看到当天汇率大涨。

2、7月19日，中共中央国务院发布《关于促进民营经济发展壮大的意见》。A50期货和汇率均未出现明显异动。

3、7月17日，全国政协召开上半年宏观经济形势分析座谈会。当天除了经济座谈会之外，还有消费的相关政策吹风。二季度以来多部委多次提及扩大消费的相关政策，关注实质性的动作对市场起到的提振作用。

4、7月17日，工信部表示计划出台推动算力基础设施高质量发展的政策文件；加强CPU、GPU和服务器等重点产品研发，加速推进网络设施与算力设施配套部署，加强算力网络监测，打造满足各类算力应用需求的运力体系。

5、7月13日，国家网信办等七部门联合发布《生成式人工智能服务管理暂行办法》。一方面明确了我国对AI发展的支持以及对产业的重视，另一方面有助于行业规范健康发展。

科技制造板块：

1、Microsoft 365
Copilot定价超预期，当天微软股价创历史新高，转天AI领域办公应用相关股票均高开低走。

2、特斯拉公布财报，营收略超预期，利润率低于预期，以价换量趋势不变，维持180万辆产量目标。FSD Beta累计里程超过3亿英里。目前有5-10台人形机器人，预计明年在工厂开展使用测试。

3、台积电今年Q2营收156.8亿元(原指引152-160亿美元，略超指引下限)，继续下修全年指引，营收预计下降10%。AI处理器需求，包含CPU、GPU和AI加速卡，约占台积电总体收入6%，预计未来5年将以50% CAGR增长。

4、Meta发布了免费可商用版本Llama 2，在包括推理、编码、精通性和知识测试等许多外部基准测试中都优于其他开源语言模型。值得关注的是，Meta大模型的中文语料库只有0.13%，预计对应用端的利好不会兑现的太快，短期内可能不会给大模型厂商带来太大冲击。　

接下来，美股AI龙头即将公布业绩，值得期待。高位的美债收益率一直以来是压制A股估值的一大因素，美国CPI回落到3%是一个重要的拐点信号。美债收益率未来能否继续下行仍需要关注美联储的态度，下一个重要时间节点是7月26日的议息会议，如果美联储态度转鸽，那么市场可能会提前开始反应加息末期，A股“核心资产”和港股有望估值回升。

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