2022年三季度,医药行业回调,盖因市场和行业层面多重制约。宏观与流动性方面,美国通胀数据超预期,市场提升了美联储加息幅度的预期,俄乌战争持续胶着,同时国内经济仍存稳增长压力。具体产业方面,美欧与中国摩擦边际加剧对清洁能源、医药制造等成长板块造成风险偏好与基本面预期的双重冲击,拜登政府签署行政命令扶持本土生物技术和生物制造,严重影响了医药外包产业链情绪。
尽管医药整体持续调整,板块在三季度的表现还是可以窥见一些曙光。我们陆续看到政策面和基本面均有边际利好趋势——新基建在持续拉动医药投资建设、贴息贷款有望释放设备采购需求、脊柱集采结果令市场对于骨科集采乃至高耗集采部分转向乐观、种植牙医疗服务费落地价格远好于预期等等,这些都引起了医药较为显著的结构性行情。可见行业处于相对极致的悲观底部之时任何边际向上的微小变化可能都足以引发星火燎原之势。医药历经一年多的持续深度调整,除医药基金以外的机构医药持仓几乎已降至相对历史冰点。尽管医保控费和中美脱钩的预期仍将可能对板块有影响,但考虑到医药处于政策预期底、持仓底、估值底的多重相对底部,我们可以更细致的甄选细分领域与个股,有望有机会以较好价格布局中长线投资。
报告期内,本基金的布局相对均衡,注重公司的估值性价比与安全边际,重点配置了医疗服务、消费医疗和中药品牌消费品、医疗设备、零售药房等医药细分领域,基于风险衡量减配部分港股持仓。本基金将继续致力积极跟踪产业发展前沿趋势,关注医药行业的高成长方向,力争收获相对于医药行业的长期超额收益。