一季度,主要宽基指数先跌后涨,截至一季度末,上证50、沪深300、中小100、创业板指涨跌幅分别为3.82%、3.10%、-3.78%、-3.87%。
年初国内经济延续生产强于内需,资产价格偏离基本面而大幅波动,随着流动性影响的消退,春节前市场风险偏好有所改善,A股市场快速反弹。工业生产和服务业生产在春节效应下表现超预期,制造业投资增速加快,线下和出行消费呈现较强的韧性,出口对国内生产形成支撑,国内需求则整体表现平淡。
海外方面,美国仍处于去通胀的进程中,市场对其降息的预期仍有反复;欧洲衰退处于底部阶段;日本央行结束持续多年的负利率状态;海外需求保持韧性,但地缘冲突和大国博弈是主要潜在风险。
国内外的经济表现也映射到资产价格上,一季度,A股市场表现偏强的板块包括高股息资产,全球定价的资源品,与海外需求相关的AI算力,以及有出海逻辑的家电、机械等行业;地产链、医药、食品饮料等板块则表现较差。
报告期内,本基金资产配置有较大调整,股票仓位保持稳定,大幅增持了政策性金融债。行业配置上,坚持相对中性、适度分散的原则;交易策略上,保持定力、相机抉择,平衡好顺势而为与适度逆向;主要增持煤炭、机械、农林牧渔、电力及公用事业、家电等板块,减持电子、食品饮料、医药、汽车、传媒等板块,港股持仓比例有进一步提升。