行情回顾：本周（2024/01/31-2024/02/06）恒生指数上涨2.8%，恒生医疗保健指数下跌7.4%，在12个指数行业中排名末位。医疗保健行业跑输大市。子行业表现：医疗保健提供商与服务（ 4.2%），医疗保健技术（ 2.9%），制药（ 1.5%），医疗保健设备与用品（-2.9%），生物科技（-4.3%），生命科学工具和服务（-9.4%）。
2023年医保数据公布。1）收入和支出增速基本持平。2023年，包括职工和城乡居民在内的基本医保统筹基金（含生育保险）收入27110.66亿元，较2022年增加了3890亿元，同比增长16.8%；同口径统筹基金支出22043.12亿元，较2022年增加了3211亿元，同比增长17.1%。2）2023年收入较支出多出5067.54亿元（即当年结余）。3）国谈药品支出由2019年的494亿元增加到了2023年的1389亿元。尽管当前医保控费是主旋律，但长期来看我们认为医保支出规模和医保结余有望逐年增长。
国家医保局拟推新机制，提升新药挂网效率。2月6日，国家医保局就《关于建立新上市化学药品首发价格形成机制，鼓励高质量创新的通知》征求意见。新上市化学药品在各省药品采购平台首次申报挂网时，企业可依据医保部门公布的评价量表进行自我测评，量表涵盖药学、临床价值和循证证据三方面。根据分值，药品将进入高、中、低三个组别。自评分数越高，表明药品创新价值越大，其首发价格自由度也越高，并可享受绿色通道挂网及稳定期保护等政策扶持。
投资启示：近期CXO子板块波动较大，情绪波及至整个医药板块，恒生医疗保健指数周内下跌6.0%，大幅跑输大盘，其中CXO和创新药板块跌幅居前，分别为-9.4%/-4.3%。国家医保局优化创新药定价新机制，有望进一步明确医保谈判降价预期，长期内促进创新药研发回报和竞争良性化。随着近期板块的持续调整，我们认为短期内板块具有较高弹性，并看好2-3月的股价修复机会。个股选择上，我们继续看好产品具有竞争力、大催化剂落地确定性强的康方生物和先声药业。