市场回顾

今年上半年，在国内经济结构转型，地产仍在寻找新平衡过程中，经济总体偏弱。进入7月份后，政策端逐渐发力，党的二十届三中全会着重表明今年要坚定不移完成全年经济目标，意味着三季度已出台的稳增长政策将快速落地；国常会召开表示统筹安排超长期特别国债资金、进一步推动大规模设备更新和消费品以旧换新；7月22日央行降息10BP，财政政策和货币政策落地有所加快，短期对市场信心的提振、经济边际走强均有较为明显的积极作用，报告期内万得全A上涨0.27%。

市场展望

经济基本面正在改善，房地产市场在政策支持和价格调整后显示出企稳迹象，预计需求将逐步恢复。政府增加的补贴政策预计将进一步提振机械、汽车和家电等行业，显示出对经济稳定的承诺。国内制造业的全球竞争力不断增强，尽管面临贸易挑战，但全球市场对其产品的需求依旧旺盛。综合这些因素，经济结构调整后预计将更加健康，市场经过一段时间的调整，许多行业和个股的估值已具有吸引力，提供了投资的安全边际，因此对市场持积极态度。

投资策略

后续投资策略上，仍会延续“有安全边际的成长”，但随着市场风格进一步对红利类资产的强化，会逆势加大对仍有成长性、估值已经低估的中小市值公司的布局，尽管短期可能仍会承受一定的下跌，但认为幅度已经可控。

具体看好的一些方向：

（1）光伏逆变器：特别是海外市场，逆变器竞争格局较好，盈利水平相对稳定，组件价格下跌后，催生更多的需求。近期亚非拉等地订单快速增长，验证了前期的判断；

（2）汽车&机械设备：乘用车自主替代合资，头部企业有望胜出；机械设备，内需逐步企稳，出口海外。当前出口链股价整体出现较大调整，部分是过度反应，提供了布局机会；

（3）TMT：AI带来的电子和半导体需求以及应用；

（4）军工：中期调整和人事落地后的需求恢复；

（5）消费：短期受内需不足影响，股价调整后，主要关注“性价比”和“超头部”品牌的两类领域。

数据来源：Wind；数据统计时间20240701-20240731 。

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