市场回顾

2024年一季度，A股市场呈现V形走势：年初参与者基于对整体经济偏弱的线性推演，极度悲观，导致市场在2023年下跌的基础上，继续加速下跌，上证综指一度下跌超9%。4月12日，新“国九条”出台，对于推动解决资本市场长期积累的深层次矛盾，加快建设安全、规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场具有重大的指导意义，属于长期利好。4月23日，财政部表示要集中力量打造金融业“国家队”；4月25日，国联证券重组整合进入实质阶段，在上述利好的加持下，券商股掀起涨停潮。多重利好因素影响下，交易各方逐步回归理性，月底市场迎来一波反弹。

市场展望

       展望后续，认为经济基本面已处于很低位置，其中拖累经济最大的地产边际影响预 计将逐步降低。在国内经济转型、更加重视质量的发展过程中，短期会承受一些阵痛，但利好中、长期。如一个国家城市化进入成熟期，地产产业链整体就会萎缩，但居民会增加其他消费；居民收入提高后，低端制造业成本优势不再，就需要升级和发展附加值更高的产业。 在这个“破”也会有“立”的过程中，作为投资者，重点是抓住立的机会，而破的方向也可能有“剩者为王”的机会。目前市场正进入这样一个状态：“立”和“破”的方向都有不少的投资机会。例如，过去几年一直表现较好的红利类行业，石油、煤炭、有色等都是过去经历“破”的出清、供需和格局优化后，企业竞争力和盈利都出现很大的提升，才带来过去数年的市场表现；“立”的方向，AI、新质生产力方向也在孕育着 新的成长动能和投资机会

投资策略

        近期国家出台了促进“大规模设备更新”和汽车、家电等消费品“以旧换新”政策， 正是对冲当前房地产疲弱的重要手段，预计将会带动机械、汽车、家电等行业的需求。 此外，国内制造业经过长期的“内卷”、“优胜劣汰”，培育了极强的竞争力，很多在完成国内进口替代后，开始走向海外，比如汽车、工程机械、重卡等。 后续本基金将从内、外需两个方面，去分析和挖掘一些具备出海前景和全球竞争力的公司。主要看好方向有：（1）海外储能方向：主要是逆变器，随着海外去库存逐步结束、碳酸锂价格底部企稳，预计储能行业将重回高增长；（2）汽车&机械设备：国内 “以旧换新”和“设备更新”增加需求，优质公司产品出口海外；（3）TMT：AI带来的电子和半导体需求；（4）军工：中期调整和人事落地后，下半年需求恢复。

数据来源：Wind；数据统计时间20240401-20240430 。

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