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发表于 2024-04-26 15:06:37 天天基金网页版 发布于 北京
【季报速递】基金经理于浩成最新投资策略来啦!

2024年一季度,A股市场呈现V形走势:年初参与者基于对整体经济偏弱的线性推演,极度悲观,导致市场在2023年下跌的基础上,继续加速下跌,上证综指一度下跌超9%,后续随着交易各方逐步回归理性,市场迎来一波反弹,截至一季度末,上证综指上涨2.23%,创业板指下跌3.87%。板块方面,红利资产代表的石油、煤炭、有色、银行、公用事业以及成长里AI相关的通信行业有正收益,涨幅居前,而地产产业链和医药行业则跌幅居前。

基金组合整体以成长个股为主,行业配置则相对分散,主要以汽车、光伏、电子、机械等科技、制造业为主,以及部分消费个股,涨幅相对更好的红利类行业配置相对较少,因此净值表现不佳。而目前红利类资产的上涨逻辑正在进一步强化和扩散,估值已经得到显著的提升,其中不少公司的盈利是周期性的,并非能维持当前高位,需要仔细分析和谨慎对待。

展望后续,认为经济基本面已处于很低位置,其中拖累经济最大的地产边际影响预计将逐步降低。在国内经济转型、更加重视质量的发展过程中,短期会承受一些阵痛,但利好中、长期。如一个国家城市化进入成熟期,地产产业链整体就会萎缩,但居民会增加其他消费;居民收入提高后,低端制造业成本优势不再,就需要升级和发展附加值更高的产业。

在这个“破”也会有“立”的过程中,作为投资者,重点是抓住立的机会,而破的方向也可能有“剩者为王”的机会。目前市场正进入这样一个状态:“立”和“破”的方向都有不少的投资机会。例如,过去几年一直表现较好的红利类行业,石油、煤炭、有色等都是过去经历“破”的出清、供需和格局优化后,企业竞争力和盈利都出现很大的提升,才带来过去数年的市场表现;“立”的方向,AI、新质生产力方向也在孕育着新的成长动能和投资机会。

近期国家出台了促进“大规模设备更新”和汽车、家电等消费品“以旧换新”政策,正是对冲当前房地产疲弱的重要手段,预计将会带动机械、汽车、家电等行业的需求。此外,国内制造业经过长期的“内卷”、“优胜劣汰”,培育了极强的竞争力,很多在完成国内进口替代后,开始走向海外,比如汽车、工程机械、重卡等。

后续本基金将从内、外需两个方面,去分析和挖掘一些具备出海前景和全球竞争力的公司。主要看好方向有:(1)海外储能方向:主要是逆变器,随着海外去库存逐步结束、碳酸锂价格底部企稳,预计储能行业将重回高增长;(2)汽车&机械设备:国内“以旧换新”和“设备更新”增加需求,优质公司产品出口海外;(3)TMT:AI带来的电子和半导体需求;(4)军工:中期调整和人事落地后,下半年需求恢复。

数据来源:Wind,统计时间截至20240331。

风险提示:本材料中的观点和判断仅供参考,不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议或实际的投资结果。本基金管理人不保证其中的观点和判断不会发生任何调整或变更,且不就材料中的内容对最终操作建议做出任何担保。投资有风险,入市须谨慎。基金产品由基金管理公司发行与管理,销售机构不承担产品的投资、兑付风险管理责任。


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