2022年三季度,国内经济受地产风险持续释放以及新冠疫情反复影响,继续面临下行压力,同时外部冲击不断,地缘冲突与海外加息持续影响风险偏好,资本市场波动性处于高位。7月下旬地产风险持续发酵,对行业与经济稳定的信心造成较大打击,8月份导致地缘政治冲突成为阶段性焦点,随后海外央行抗击通涨的态度坚决,加息与汇率成为行情主线。
经济数据上,三季度制造业PMI数据先降后升,受地产冲击影响,7月份PMI读数回落至49.00,重回收缩区间,8月维持疲弱态势,直至9月份出现季末反弹。金融数据方面,7月份社融超预期走弱,8月份贷款和社融增长环比有所改善,季末逆周期政策带动社融数据超预期改善,但整体上金融数据仍表明社会的融资需求较弱。
市场方面,三季度债券收益率先下后上,维持震荡行情。信用债方面,短期限收益率受资金波动影响加大,8月15日央行调降公开市场操作与MLF利率并后续非对称调降LPR利率,推动债市继续上涨,但海外加息以及汇率问题掣肘国内宽松预期,叠加季末逆周期政策支持,债券收益率在9月末遇到调整。
华泰柏瑞鸿益30天滚动产品目前维持中高等级信用债配置,维持了合适的久期和杠杆水平。展望未来,债券短期内延续震荡格局的可能性较高,宽松的货币政策环境对债市继续形成支撑。债券将持续关注中短久期、有信用利差的主体。