2022年上半年,受内外部双重冲击,国内经济运行的不确定加大。一季度发达经济体开始加息与缩表,逐步退出疫情期间的刺激政策,俄乌冲突冲击全球市场,原油、工业品以及粮食价格上涨,发达国家央行进入加息周期,海外债券与权益市场波动性明显放大。内部来看,一季度稳增长政策不达预期,3月末上海新冠疫情爆发且很快进入封控状态,二季度疫情持续反复,严重干扰经济修复,5月末“稳住全国经济大盘电视电话会议”后防疫政策调整,复工复产力度显著增强,6月上海正式复工复产、北京宣布疫情走向尾声。
国内经济表现上,一季度受疫情影响,PMI数据转弱,结构上表现为产需两弱,需求回落的幅度更大;二季度各项经济指标表现不差,但有复苏斜率下降的迹象。通胀方面,地缘政治冲突影响原油价格和大宗商品价格,PPI环比连续为正,CPI继续受猪肉价格影响,总体维持在温和水平。未来关注焦点是稳增长、宽信用的政策效果。
市场方面,疫情冲击导致二季度经济快速下滑,债券收益率先下后上,总体表现震荡行情,反应疫情与复工复产的经济影响。信用债方面,短期限收益率受资金宽松下行为主,6月份疫情管控放松后,各期限收益率均有小幅反弹,曲线短端较为平坦,中长端曲线陡峭,体现出市场对久期的谨慎。
华泰柏瑞鸿益30天滚动产品目前维持中高等级信用债配置,维持了合适的久期和杠杆水平。