2022年上半年,受海外通胀超预期、全球流动性收紧、地缘政治冲突,及国内部分地区疫情爆发带来的经济下行担忧等因素影响,A股市场大幅调整至四月底,期间全球大宗商品价格上涨,叠加国内稳增长政策不断发力,传统低估值板块表现相对亮眼。随着疫情好转、政策密集出台以及流动性呈“外紧内松”,A股自四月底迎来反弹,相对海外市场走出独立行情,成长股修复幅度较大,新兴制造业反弹领先。上半年债券市场整体呈现震荡上行走势。春季前降息带来宽货币主导行情,节后受社融数据超预期和地产边际放松等影响,债券收益率上行,后续宏观数据显示经济复苏尚不全面叠加国内疫情散发,债市略有回暖。二季度,市场宽松预期升温到落地幅度不及预期、疫情蔓延到复产复工推进、资金面整体宽松、经济数据波动大等多空因素交织,市场窄幅震荡。
报告期内,权益市场先抑后扬,债券市场震荡上行。我们持续跟踪市场基本面、流动性以及波动率等指标的变化,把握好组合建仓节奏。本基金在综合分析各类资产的投资机会、最新风险情况和组合风险承受水平的基础上,逐步参与权益市场。初期先建仓了部分固定收益类基金及参与新股申购,期望获取收益并提供一定的安全垫。通过对市场风险暴露情况的跟踪,我们认为一季度权益市场存在一定的风险,因此采用缓慢建仓的策略,逢低加仓中长期超额收益明显并且稳健的股混型基金至策略预期的权益基金仓位。报告期后期,我们观察到市场波动率边际收敛,风险偏好改善以及流动性好转,权益资产又具备较好的配置价值,于是逐步增加权益仓位,优先配置景气度较高的行业主题和投资性价比有所提升的成长板块。面对市场波动,我们努力捕捉市场风格切换,优化成分基金结构,在控制风险的基础上为组合获取一定的收益弹性,力争做到进可攻、退可守。