上半年股票市场的波动较大,风格的分化也较大,年初股票市场走弱,三、四月份市场出现两轮快速回撤,下跌过程中以新能源为代表的成长板块跌幅较大,但从四月底开始市场强势上涨,上涨过程中以新能源为代表的成长板块力度最大。港股、美股等上半年也走弱下跌;美元指数持续走高,人民币兑美元汇率走弱,黄金和铜等冲高回落,原油大幅走强后在六月中旬见顶回落,美债收益率在持续走强后同样在六月中旬见到3.5%高位后回落。
本基金今年上半年的主要持仓仍然坚持长期资产配置策略。但在三四月份股票市场快速下跌过程中,基于对景气度、估值、性价比等的判断,通过新能源相关ETF以及成长风格基金等逐步增加成长风格板块的配置,降低银行地产等低估值板块的配置,六月份进行了反向操作,又降低了相关成长风格板块的配置,增加了银行地产等低估值板块的配置。本基金投资的权益类资产以长期业绩优异的主动权益型基金为主,交易便捷的指数型基金为辅,也直接投资了部分个股作为补充,并适当参与新股申购。上半年股票市场波动过程中,部分转债个券出现较好的投资机会,也参与了部分可转债个券的交易性机会。
A股市场的结构性表现使得不同行业之间的估值分化回到去年末类似的状态,以新能源为代表的成长等板块预期充分,估值较高,与此同时金融、地产等行业的估值处于低位,具有较高的相对吸引力。展望未来,A股市场整体的估值水平不高,经济下行压力仍然较大但已度过最艰难的阶段,流动性维持偏宽状态,经济、流动性以及估值的这种组合使得股票市场整体风险不高,但板块之间的较高分化也会使得市场的波动性上升,需要基于景气度、估值、性价比等方面对风格及行业进行一定的切换。