周内复盘

1、市场回顾

上周（20220509-20220513），国内多地疫情逐步稳定，在年初以来市场到达底部区域、成长行业超跌过后，A股整体迎来持续反弹，全周多数行业均有明显涨幅。结构性机会中，此前疫情形势严峻的上海、吉林等地都是国内重要的汽车及汽车零部件生产基地，随着国内疫情形势稳中向好，汽车制造业复苏，全周汽车行业表现较优；上周多款关注度较高的电动车型更新动态，加之新能源车行业众多标的一季度业绩超预期，新能源汽车相关行业业绩集体上涨，此外国务院常务会议再次强调了能源供应的重要性，并提出在前期支持的基础上再向中央发电企业拨付500亿元可再生能源补贴，政策叠加下电力设备及新能源行业明显上涨。

具体来看，截至2022年5月13日，上证综指收于3084.28点，全周上涨2.76%；深证成指收于11159.79点，全周上涨3.24%。风格方面，成长表现优于价值主要指数中，全周上证50指数上涨1.05%，沪深300指数上涨2.04%，中证500指数上涨4.19%，创业板指上涨5.04%，科创50指数上涨7.28%。

成交量方面，上周A股沪深两市共成交4.17万亿元，日均成交量较前周增加约46亿元。行业方面，全周中信一级行业分类下30个行业中有26个行业上涨，表现居前的行业为汽车、综合、电力设备及新能源、电子和消费者服务，表现靠后的行业为银行、煤炭、石油石化和农林牧渔。

2、各类基金周均涨跌幅

以上资料来源：海通证券

3、新发基金本周成立情况

上周共新成立基金21只，其中，中长期纯债型基金6只，偏股混合型基金4只，被动指数型债券基金和短期纯债型基金各3只，混合型FOF基金2只，国际(QDII)股票型基金、被动指数型基金和偏债混合型基金各1只。新成立基金平均认购天数为32天，其中认购时间最短的建信鑫恒120天滚动和天弘丰益的认购期为1天。新发基金平均募集份额为13.86亿份，总募集份额为291.08亿份，其中华夏同业存单指数7天持有募集规模最大，为99.82亿份。

（资料来源：海通证券）

热点聚焦

1、人民币国际化大事件！IMF完成6年来首次SDR定值审查，人民币权重上调至12.28%

2022年5月11日，国际货币基金组织执董会完成了五年一次的特别提款权(SDR)定值审查。这是2016年人民币成为SDR篮子货币以来的首次审查。

执董会一致决定，维持现有SDR篮子货币构成不变，即仍由美元、欧元、人民币、日元和英镑构成，并将人民币权重由10.92%上调至12.28%(升幅1.36个百分点)，将美元权重由41.73%上调至43.38%，同时将欧元、日元和英镑权重分别由30.93%、8.33%和8.09%下调至29.31%、7.59%和7.44%，人民币权重仍保持第三位。执董会决定，新的SDR货币篮子在今年8月1日正式生效，并于2027年开展下一次SDR定值审查。

2、上海：从5月16日起分阶段推进复商复市

5月15日上午，上海市举行疫情防控工作新闻发布会，上海市副市长陈通表示，为做好群众基本生活保障和生活物资供应，上海确定“保基本、全覆盖”工作目标，大力推动网点节点应开尽开、保供人员应返尽返，上海全市运营商业网点从最低谷的不到1400个，增加到10625个，日配送订单达到500万份。 接下来，按照“有序放开、有限流动、有效管控、分类管理”原则，严格落实各项疫情防控措施，从5月16日起，分阶段推进复商复市。

在5月13日举行的上海市新冠肺炎疫情防控新闻发布会上，相关部门介绍，上海市疫情防控形势持续稳中向好，将努力在5月中旬实现社会面清零，有序恢复正常生产生活秩序。

3、金融数据重磅出炉！4月人民币贷款同比少增8231亿，月内或要降息？

5月13日，人民银行公布4月金融数据和社会融资统计数据。4月份当月人民币贷款增长明显放缓。数据显示，4月份人民币贷款增加6454亿元，仅相当于3月的两成，同比少增8231亿元；社会融资规模增量为9102亿元，比上年同期少9468亿元。

对于信贷社融数据的显著遇冷，央行少见地对单月数据做出解释。央行有关负责人当天表示，近期，疫情和乌克兰危机导致风险挑战增多，我国经济发展环境的复杂性、严峻性、不确定性上升。同时也要看到，我国发展有诸多战略性有利条件，经济体量大、回旋余地广，具有强大韧性和超大规模市场，长期向好的基本面不会改变。下一阶段，人民银行将稳增长放在更加突出的位置，加大稳健货币政策的实施力度，更好发挥货币政策工具的总量和结构双重功能，加快落实已出台的政策措施，积极主动谋划增量政策工具，支持经济运行在合理区间。

4、全球哗然！“大粮仓”印度禁止小麦出口，农业股迎高光时刻？

印度外贸总局13日发布公告，对印度小麦出口实施临时禁令，立即生效。其临时禁止小麦出口主要基于两方面考虑。一是印度国内通胀高企，粮食价格上涨明显。其次，俄乌冲突导致国际粮食价格大幅上涨也是印度临时禁止小麦出口的原因之一。公告指出，国际粮食价格上涨已经威胁到印度及周边国家的粮食安全。

消息一出，全球市场一片哗然。印度国会14日批评政府对小麦出口发出禁令，称这是一项“反农民”的措施。据法新社报道，七国集团(G7)农业部长当地时间14日谴责了印度临时禁止小麦出口的决定。德国联邦食品和农业部长在记者会上表示：“如果所有人都开始实施出口限制或关闭市场，那将使危机恶化。”

5、多孩家庭可多购房！释放什么信号？

2022年全国出台了231次楼市纾困政策。随着我国生育限制的放开，家庭住房的改善需求也随之增加，2021年时长沙、成都等城市均有多孩家庭市民提议适当放开购房政策，改善居住条件，提高生活质量。近来，诸多城市开始主动予以放开。据第一财经不完全统计，5月以来，已有包括东莞、南京等在内的6个城市对多孩家庭购房予以名额放松或补贴，支持其释放合理需求。

市场回顾及展望

本周，央行公开市场净投放400亿资金，市场情绪有所修复。DR007中枢维持在2.0%附近，资金面继续维持宽松。上海疫情拐点继续向下，明确16号开始复商复市。政策层面，国内坚定当前防疫政策不动摇。首套住房商业性个人住房贷款利率下限调整为不低于相应期限贷款市场报价（LPR）利率减20个基点（此前为LPR），地产政策在宏观总量层面进一步宽松。人民币汇率突破6.8整数关口贬值压力较大，美元指数上破104整数位。俄乌事件目前趋于复杂化，结果及走向不明朗。美债10年收益率再创新高达到3.21%后转为下跌。油价围绕110美金中枢震荡，地缘冲突依旧是影响原油市场的主要矛盾之一，短期矛盾尚未得到明确缓解。海外风险资产后半周出现反弹，短期市场情绪有一定企稳迹象。

2022年4月新增人民币贷款0.65万亿，预期1.45万亿，去年同期1.47万亿；新增社融0.91万亿，预期2.03万亿，去年同期1.86万亿；社融存量增速10.2%，前值10.6%；M2同比10.5%，预期9.9%，前值9.7%；M1同比5.1%，前值4.7%。

在后续不出现疫情大范围爆发的情况下，4月份的金融数据大概率是全年低点。整体4月份的金融信贷数据比预期之中还要更差一些，疫情对经济的冲击是非常直接的。主要体现在几个方面：4月新增社融9102亿元，同比少增9468亿元；存量社融增速下降0.4个点至10.2%，幅度不小。其中投向实体贷款3616亿元，是有统计数据以来最低单月数值。4月居民消费贷款、住房贷款明显负增。企业部门资本开支的意愿下降，企业中长期贷款明显回落。

积极的而一些因素：流动性环境宽松，因此当前动用价格工具的必要性不高。企业债券新增3479亿元，同比小幅少增145亿元，是一个侧面的验证。M2同比增长10.5%，环比上升0.8个点，与社融表现明显背离，主要因为4月份大规模留抵退税 财政加快支出背景下，大量货币从政府部门转向实体部门，这一点可从政府存款的增量明显偏低中可以得到佐证：今年4月政府存款新增仅有410亿元（2019年为5347亿元，2021年为5777亿元）。

社融-M2剪刀差趋势向下反应出两个问题：一是金融机构的资产荒问题尚未得到明显缓解。其次是实体经济的需求不足。该指标下行趋势已经持续1年时间，这也是当前迫切需要解决的问题。可以认为当前市场资金脱实向虚一面更多，实体的修复需要时间。

展望后续，债券市场方面，在基本面悲观预期情况下，地产、基建加大逆周期调节预期继续强化。逆周期调节的政策存在进一步加码的空间。货币政策宽松中后期，央行对于货币政策的克制态度已经非常明确。债券市场向下空间有限，继续维持谨慎观点不变。随着通胀预期逐渐回落，经济中枢整体下行的情况下，债券市场中期来看维持乐观。随着宽信用预期增强，市场波动将会被放大。在资金面维持当前相对宽松水平的情况下，合理控制久期，杠杆票息策略或将带来一定收益增厚。

股市方面，二季度，继续维持结构性行情判断，核心是控制仓位。紧抓三条主线：困境反转、疫情修复、高增速成长。新能源、军工、半导体等方向短期因为市场情绪悲观带来的估值压制得到缓解，但高增速背景下，基本面确定性强的方向依旧值得继续坚守。其次，在宏观因素多重不利的背景下逆周期调节预期将会继续升温，财政发力可期，结构性的刺激货币政策出台的可能性仍高。货币政策仍有作为。继续看好上游建筑、建材、中游工程机械及下游建筑板块的投资机会。在地产政策边际放松的背景下，地产产业链上下游的公司亦值得给与一定的关注。再次，疫情修复链条，推荐机场免税、酒店、航空、旅游。后续随着疫情的缓解，基本面将会在中短期得到提振。操作上建议采取配置策略为主，交易策略为辅的方式为宜。同时需要做好仓位管理。

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