2024年第一季度,整体宏观经济仍然处于弱复苏态势,伴随着降息降准政策出台和增量资金的配置需求,债券市场整体走牛。政策对债市影响相对直接,但是权益市场并未因政策明显提升信心,并且在衍生品的连锁影响下波动加大,轮动效应进一步加强。
2月初,权益市场大幅波动,在增量资金大额净买入后信心得到一定程度修复,由于反转载荷较强,各细分板块均有较大幅度的上涨,其中,由于OpenAI在春节期间推出文生视频工具Sora,叠加海外大厂业绩超预期和境内Kimi等AI工具访问量大幅提升,催化了TMT板块在反弹中走出一定超额收益。同时电力设备板块基本面上累积了排产环比提升、政策预期等利好因素,股价也前置于基本面有一些表现。价值板块一季度整体上前高后低,提供了一定的绝对收益。质量板块在宏观经济弱复苏的环境中,整体上以较慢变量的形式演绎。
本产品一季度债券基金配置变动不大,为组合提供了一定的稳定收益;权益部分在1月份市场信心较弱时小幅减仓了TMT相关配置,并在市场调整时及时降低了微盘风格暴露,在大盘和小微盘之间做了平衡;市场反弹的过程中,成长板块内部从价格反映比较充分的TMT向以锂电池为代表的大盘成长做了小幅切换,并进行了一定程度的仓位管理,取得了一定的收效。