今年的第一季度股票和固收市场的收益性好于去年的第四季度。权益市场伴随疫情防控政策的放松和经济的初步回暖修复,在一月份走出了阶段性上涨的行情。一月后,权益市场分化,体现出较强的结构性特征。市场的强势方向在周期、科技成长、大盘价值等方向上切换。截止一季度末,科技成长与中国特色估值体系概念方向成为市场中新的主要收益方向。
通过对宏观经济运行情况的观测,我们认为目前的经济修复过程体现出“强预期,弱现实”的特征,2022年第四季度以来的政策强转向给予了市场充分的预期空间,但地产开工和销售的恢复待进一步观察,消费品社会库存的去化也有不畅,这些因素成为从中观层面掣肘经济进一步修复的主要原因。因此,权益市场预计仍呈现结构性特征,中小盘成长和大盘价方向值得关注。产品在第一季度的运作过程当中,在权益类资产的配置上以绝对收益的发掘为主,相对收益为辅助,从商品周期、信创、AI应用、国央企估值提升等方向入手,对市场中的投资标的进行差异化选择,重点配置有相对竞争力的细分方向,取得了明显收效。
固定收益市场方面,今年第一季度债市的运行强于去年第四季度。在相对偏暖的政策环境下,固定收益资产的收益相对稳定。产品从稳健收益的视角出发,精选在稳定性与收益性上具有较强平衡能力的债券基金进行配置,获得了阶段性的风险收益比率上的优势和良好的配置收效。