2022年上半年债券市场呈现下行趋势,短端利率债表现好于长端,信用债表现强于利率债。上半年,资金价格整体稳定,R007平均值为2.07%,在上海疫情影响下,4月之后资金中枢从2.2%下移至1.8%左右,资金利率在较长时间维持大幅向下偏离央行公开市场操作利率的水平。信用债呈震荡下行的态势,1年AAA城投债收益率由2022年1月4日的2.72%下行至2022年6月30日的2.45%。相比信用债,利率债表现为震荡行情,10年国债呈窄幅区间震荡,其收益率下限为2022年1月24日的2.67%,上限为2022年3月10日的2.85%。
货币政策方面,受地产低迷和疫情反复的影响,经济增长疲软,货币政策维持偏宽松的态势,银行间流动性充裕。财政政策方面,提前下达地方债,提升财政支出增速。在宽松的货币政策和财政政策刺激下,2022年1-2月金融数据表现超预期,此外,在海外流动性收紧和地缘政治风险冲击下,股票市场持续快速下跌导致“固收 ”产品赎回压力,3月份债券市场持续调整。4-5月长三角疫情对经济形成较大的负面冲击,经济增长压力加大,资金中枢下移且稳定维持在较低水平,短端收益率下行,信用债表现强势,呈现期限利差扩大和信用利差压缩的局面。
债券策略方面,投资策略上需保持中性偏防御的状态,保证组合较高的流动性,票息策略优于久期策略,久期维持中性偏低的状态,严格控制信用风险暴露情况,控制组合杠杆总体水平,以稳健的投资风格力争为投资者获取良好的投资回报。