今年影响国内资本市场的主要因素有几点：以美联储为代表的货币紧缩、俄乌冲突及其衍生的地缘和通胀问题、疫情反复。这几个因素在4月均达到较为悲观的预期，也对应了国内权益市场的低点。4月之后，一方面美联储大幅加息开始落地，以美国为代表的欧美国家经济出现下行趋势，压制了海外的风险偏好，我们预期美联储鹰派态度或在年内筑顶；另一方面，随着疫情的逐渐平息，我们预期国内经济下半年显著复苏，国内风险偏好有所抬升，权益市场或将筑底反弹。

展望未来，我们倾向于认为经济处于宽货币后期/宽信用前期，国内经济的悲观预期正在改变，结构上需要更加注重和国内经济相关板块。

各资产类型配置策略上：

纯债方面：考虑到经济景气度未来仍有上升空间。从估值水平看，利率债收益率整体位于08年以来10-20%分位数，考虑利率中枢下移之后可能略低于中性水平；信用债分层加剧，主要关注高等级信用债。

可转债方面：关注低价和平衡型转债的投资机会。结合股票配置情况选择转债标的，在组合整体层面维持风格相对平衡。

权益方面：2022年以来在包括俄乌冲突在内的多重意外事件影响下权益市场大幅调整，权益市场估值一度跌至历史极低的位置，也相当程度上体现了一系列风险事件的担忧，此后虽有所反弹，考虑年内经济增长复苏，国内流动性相对较好，仍不悲观。高质量发展或将是市场主线，短期风格上建议均衡配置。

风险提示: 投资观点仅供参考，不代表任何投资建议或承诺，也不代表相关基金未来具体配置方向。本材料为客户服务资料，并非基金宣传推介资料，不构成投资建议或承诺。基金管理人依照恪尽职守、诚实信用、谨慎勤勉的原则管理和运用基金财产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金有风险，投资人应认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等基金法律文件, 在全面了解基金的风险收益特征、费率结构、各销售渠道收费标准等情况，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等以及听取销售机构适当性意见的基础上，审慎选择适合自身风险承受能力的投资品种进行投资。