报告期内基金的投资策略和运作分析
2022 年四季度，市场整体处于震荡状态，各类指数窄幅波动。市场参与者的预期逐渐从极不确定恢复正常，也从极度悲观的泥沼中脱身。
回望 2022 年，组合获得超额收益的本质是主要矛盾方向上的判断正确：市场更习惯于线性递推，我们倾向于去思考硬约束条件的边界。虽说“应然不来自于实然”，但在 2022 年产生超额收益还是有运气成分。
报告期内，按照计划将股票仓位加到基金合同规定的上限，结构上变化不大。展望 2023 年，组合很难再度获得类似方向判断上的超额收益，大家观点的不同可能主要体现在节奏和力度上。因此我们提醒持有人在未来要降低对超额收益的期待。
但在负债端流动性允许的情况下，持有人应该对权益市场更为积极，对未来两年的预期收益率保持乐观。