2023年上半年主要股指均在年初快速上攻后,经历了持续回落;期间沪深300下跌0.75%,创业板指下跌5.61%;分行业看通信、传媒、计算机均有很大涨幅,地产、消费相关行业跌幅较深;风格分化也很严重,茅指数、宁组合等机构偏好的指数下跌较多,国证2000等小微盘指数涨幅较大。
上半年的经济以疫后复苏为主线,但在修复力度上显著低于年初的预期,在节奏上也呈现出月度间的大幅摆动特征。修复最好的是出行相关,国内的交通、旅游、展会等数据快速回到历史较高水平;但是房地产相关链条则在春节后经历了短暂爆发,然后快速熄火;上半年出口份额也如期回落,人民币出现持续贬值的压力。
权益市场角度,上半年经济基本面弱于预期,货币宽松好于预期,因此市场要么选择低估值的必选进行防御,要么选择短期无法证伪的AI科技浪潮进行进攻。同时人民币汇率持续贬值,对于消费、医药为主的核心资产也产生了很大压制。
必须承认年初对于经济的修复过于乐观,但是道路的曲折不代表方向的错误,疫情之后的复苏呈现出反弹、蛰伏的交替也属于正常情况,当下就断言无刺激则经济衰退,未免为时过早。产业结构的调整必然带来阵痛,但同时也要看到大量未被满足的需求,能够创造大量过去未曾设想过的投资、就业机会。同时我也不同意居民消费整体衰退的说法,消费的复苏有目共睹,空调、汽车等高单价耐用品的销售今年并不差,航空票价、酒店价格也在刷新新高,说明居民的消费行为虽然保守,但并非能力的缺失,对性价比的看重更多代表了消费心态的成熟。