芒格说过，要在有鱼的地方钓鱼，简单来说就是投资要顺应潮流，把握时代机遇，选择景气度高、成长空间大的行业，往往能事半功倍。

目前国内正处于经济转型过程中，这意味着更具活力、更具创新精神、管理更高效的成长型企业，有望取得更好的经营业绩，为投资者带来更好的投资回报。从数据看，自2017年以来，沪深300成长指数收益率为93.81%，而同期沪深300指数仅为47.02%。（来源：Wind，截至2021.9.30）

图：沪深300成长(红)和沪深300（蓝）收益率对比

来源：Wind，2017.1.1至2021.9.30 指数的短期表现不代表未来，也不代表基金的业绩表现

但是在A股，成长股的波动比较大，交易时机选择不当将对投资者的收益造成较大的影响，如何提高成长股投资的稳定性、降低择时的难度非常重要。

有幸的是，在我深入了解的基金经理中，就有这样的选手。汇添富基金的郑磊在管理医药主题基金时，非常注重对多个医药细分行业进行均衡配置，业绩亮眼；在管理全市场基金时，获得了更大的舞台，从医药、消费、科技等更多的领域中挖掘成长股，构建均衡的组合，降低波动，同样获得了亮眼的业绩。如果想要掘金成长股，郑磊是一位值得关注的选手，下面就来为大家详细介绍一下。

一、从医药投资专家，到全市场专家

郑磊，复旦大学社会医学与卫生事业管理专业科班出身，求学与职业经历都始终与“医”密不可分，至今有十七年医药相关经验，六年证券投资经验。曾任国泰君安证券研究员、中海基金医药行业分析师、基金经理，2014年开始担任医药主题基金经理。

2017年加入汇添富基金后，郑磊继续在医药领域深耕，自2018年8月开始管理汇添富创新医药（006113，其中2018年8月8日至2020年5月29日与刘江共同管理），至今（截至2021.9.30）任职回报达到195.12%，同期业绩比较基准为29.23%，获取超额收益的能力较强。

郑磊在持续深耕医药行业的基础上，对消费、科技等多个领域也进行了研究，形成了跨行业的成长股投研框架，并自2020年3月开始掌舵全市场基金——汇添富中盘积极成长A（008065），根据基金三季报，累计收益60.01%，同期业绩比较基准23.35%，同样是业绩亮眼。

可见，无论是管理医药主题基金，还是管理全市场基金，郑磊都已经渐入佳境，是一位值得关注的选手，下面来继续为大家介绍。

二、攻守平衡之间，谋求长远制胜之道

郑磊不仅注重行业、个股的深入研究，还具有较强的组合意识，追求收益来源的多元化，力争将研究成果转化为实实在在的业绩。即使管理医药主题基金，也非常注重医药细分行业的灵活配置，攻守平衡之间，谋求长远制胜之道。

1、探索与自己性格融洽的投资方法

研究是投资的基石，从研究到投资，实现完美落地的关键在于如何管理组合。郑磊结合自己的性格特征，他偏好那些中长期基本面趋势向上的高质量证券。他会主动加上估值的约束，因为万物皆有周期，成长终有阶段。在控制好风险的前提下去博取超额收益，组合管理上会相对均衡，同时会做动态调整。

图：汇添富中盘积极成长管理思路

来源：基金2021年第三季度报告

2、胸怀全局，进行全市场、跨行业投资

我认为郑磊的研究框架好，普适性强，不仅适用于医药公司，放在其他行业上可能也能适用。

郑磊在刚入行时，就以医药行业为立足点，将投资视野扩展至其他行业，形成了跨行业投研框架，为从全市场寻找优质成长股奠定了良好的基础。他会根据医药细分行业的不同的特征，从非医药的行业中寻找可以比较或者借鉴的对象，反过来思考医药企业的投资价值和未来的发展脉络。

比如说，品牌中药和消费品类似，都能依靠较强的产品特色和品牌力，形成护城河；药物研发外包服务企业和消费电子很像，都受益于全球供应链向中国的转移。

长期积累下来，郑磊不仅把医药股研究的很透彻，也理解了消费、科技、周期等行业的投资逻辑，逐渐具备了大局观，为进行全市场投资奠定坚实的基础。

郑磊管理医药主题基金时，会将不同的细分行业（医药服务、眼科、齿科、品牌中药等）进行合理配置，管理全市场基金时，会就将多个行业（消费、TMT、高端制造等）进行灵活配置，构成不同驱动力的来源，使组合不会过度暴露于某个行业的风险之下。就像一个足球队，10个前锋一起上去不一定能赢，有人负责进攻，有人负责防守，才能形成一个发挥稳定、能攻能守的阵容。

3、细处着眼，深挖优质成长股

在选股中，郑磊会从五个角度出发选择优质成长股，即行业空间、商业模式、竞争优势、管理层以及估值。好的商业模式能创造现金流，较强的竞争优势能保持现金流的持续性，这两点他最为看重。商业模式牵涉到企业的生意是不是一门好生意，能不能创造现金流。企业的竞争优势能不能应对同业以及新进企业的竞争压力，持续的创造现金流。

根据基金季报，郑磊管理的汇添富中盘积极成长，重仓持有的股票主要来自医药、消费、科技领域，均是各细分行业中的龙头型企业，商业模式成熟，护城河宽厚，竞争优势明显。

4、尊重市场的不确定性，构建抗震的组合

没有任何投资机会是确定的，没有任何一个行业或者公司是完美的，保持组合的均衡配置，追求风险可控下的收益最大化非常重要。在投资中，郑磊不会对某些板块或方向进行极端配置，不去赚短期的快钱，而是把不同特征的行业拆细，对不同细分行业进行画像，根据差异化构建更加稳健的组合，不让投资者过度暴露在单一风险之下。

从上面的分析可以看出，郑磊在担任基金经理之初就意识到成长股的高波动性给投资者带来的困扰，因此在投资中坚持均衡致远，对不同的高成长标的进行均衡配置，力争降低组合波动，让投资者能够安心的长期持有，力争将基金收益率转化为投资者实实在在的业绩。

三、成长股投资正当时，稳中求胜更关键

《国家竞争优势》一书提及，国家的发展大致将经历生产要素驱动、投资驱动、创新驱动和财富驱动等四个阶段。当前的中国正处在由创新驱动的发展阶段，成长是市场上重要的投资主线，符合时代趋势的优质成长企业将有望带来可观的回报，比如最近几年持续强势的新能源车、光伏、创新药板块。

对于投资者来说，可以借助一些优秀的成长风格选手，分享时代红利，比如汇添富的历经磨砺、风格成熟稳健的投资高手郑磊。最近他的新基金汇添富成长领先（A类：013552，C类：013553）正在发行，感兴趣的朋友可以加以关注。

这只新基金聚焦全市场中的优质成长企业，不受行业、市值等限制，能够更充分的发挥郑磊的成长股投资实力和均衡配置策略，重点布局景气度高、成长空间大的赛道，像创新药、新能源车等，搭上时代的快车，力争同时捕捉到贝塔和阿尔法收益。同时，郑磊会沿袭一贯的投资策略，注重多行业的均衡配置，在进攻中做好防守，力争解决成长股投资中波动较大的难题，帮投资者在从容之中分享经济高质量发展红利，未来表现值得期待。

备注：风险提示：基金有风险，投资需谨慎。本资料仅为宣传材料，不作为任何法律文件。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩不预示未来表现，基金管理人的其他基金业绩和其投资人员取得的过往业绩并不预示其未来表现。投资人应当仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》及《产品资料概要》等法律文件以详细了解产品信息。汇添富成长领先混合（以下简称“本基金”）可投资港股通标的，其中投资于港股通标的股票的比例不超过股票资产的50%。本基金投资范围包括港股，会面临因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。本基金属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险承受等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者，客户-产品风险等级匹配规则详见汇添富官网。在代销机构认申购时，应以代销机构的风险评级规则为准。本产品由汇添富基金管理股份有限公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。具体发行时间以公告为准。郑磊管理的其他同类基金业绩如下：2018/8/8至2020/5/29和刘江共同管理的汇添富创新医药混合2018-2020年及2021上半年业绩及基准表现分别为-6.34%/-16.31%、70.52%/22.91%、85.00%/31.55%、15.40%/9.84%；2019/4/9开始管理的汇添富医药保健混合成立于2010/9/21，2016-2020年及2021上半年业绩及基准表现分别为-16.82%/-9.02%、-3.26%/11.14%、-18.48%/-19.66%、61.49%/24.91%、89.84%/40.82%、20.73%/8.85%；2020/3/13开始管理的汇添富中盘积极成长混合A2020年及2021上半年业绩及基准表现分别为52.10%/12.50%、10.01%/5.74%；2020/8/21开始管理的汇添富医疗积极成长一年持有混合A2020年及2021上半年业绩及基准表现分别为6.69%/9.53%、18.26%/15.80%；以上数据来自基金各年度年报及2021年中期报告，截至2021/6/30。2021/3/21开始和张韡共同管理的汇添富健康生活一年持有混合A成立以来业绩及基准表现分别为6.40%/-1.91%，以上数据来自基金2021年三季报，截至2021/9/30。

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