内容转自@富荣基金龚克寒

大家好，上周跟大家提到根据历史数据来看，过去10年中短债基金的修复能力相对较好，主要因为有静态票息，那如果把时间线拉到从今年开始，这类基金的表现如何？

不难看出，今年以来的债市调整有两次，4月份的调整最大回撤为14bp，但仅用了7天修复，8月份的回撤虽然经历了15天、11bp，但仍是7天修复。

（注：虽然今年这两次回撤都用了相对较短的时间便取得了修复，但是基金过往业绩并不预示其未来表现，具体修复情况还是会受到市场多方面因素影响。）

近期短债基金又完成了一次修复，但是每天看着大盘，不少投资者会有些疑惑，“利率债频频走强，为什么晚上看到的净值总是低于预期？”事实上，大多数债券基金的底仓是信用债，会根据产品策略不同细分为不同久期、等级、类别的债券，叠加利率债做波段，时不时再加点杠杆，才基本上是组合的业绩，而近期信用债收益率总体震荡、国债收益率下行，明显背离，一综合，就好理解近期净值的表现了。

为什么会这样呢？其实，中短期限国债主要投资机构为商业银行，最近大行连续净买入中短期限国债，国债收益率连续下行；而信用类债券主要投资交易机构为理财、公募基金等非银机构，近期受到负债端的波动，买债意愿有所下降。同时9月以来资金面有所收敛，考虑到9月底季末理财回表等因素，非银机构可能会提前做好流动性安排。

展望后市，债券市场长期逻辑并未发生根本改变，实体经济有效需求的持续不足对债市形成支撑 ，短期的市场波动不影响债券市场长期趋势。经过调整之后，当前高等级中短债信用利差已回到中性合理水平；随着三季度、四季度海外美联储降息信号逐步明确，国内货币宽松政策仍然有空间，降准降息仍有具有一定概率，在“流动性合理充裕”且风险适配的背景下，当前中短债基金或具有中长期配置价值。

$富荣中短债债券A(OTCFUND|013520)$

$富荣中短债债券C(OTCFUND|013521)$

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