电子：英伟达FY25Q2业绩点评：业绩超预期，数据中心变革前夜!
本期内容提要:
财务概要：收入达300亿美元，yoy+122%，超过分析师预期的287.3亿美元，此前连续三个季度同比增长超过200%。非GAAP摊薄后每股收益为0.68美元，yoy+152%，高于分析师预期的0.64美元。调整后毛利率达75.7%，yoy+4.5pct，qoq-3.2pct。
分部业绩：数据中心收入为263亿美元，yoy+154%；游戏和AIPC收入为29亿美元，yoy+16%；汽车和机器人收入为3.46亿美元，yoy+37%。专业可视化收入4.54亿美元，yoy+20%。
指引：25财年第三季度营收预计为325亿美元（318.5~331.5亿美元），分析师预期均值为319亿美元。第三季毛利率为75%0.5%，全年毛利率预计在70%左右。
AI既有业务持续拓展：根据英伟达法说会内容，AI仍处于快速发展进程。（1）英伟达Blackwell预计四季度发货，全年收入数十亿美元。训练下一代模型将需要10~20倍计算量。（2）在过去的四个季度中推理推动数据中心收入的40%以上。（3）中国数据中心收入在第二季度环比增长。（4）Spectrum-X有望在一年内开始一条价值数十亿美元的产品线。英伟达计划每年更新Spectrum-X，以支持在不久的将来将计算集群扩展到数百万个GPU的需求。
Hopper需求依然强劲，Blackwell需求或超出预期。目前部署的GPU大多为企业自用，可节省数据处理成本。将闲置算力租出去可以马上获得租金。保持前沿竞争力。我们认为，当我们紧紧跟踪文字/图片/视频生成效果的同时，我们可能低估了数据处理的需求。数据处理是许多行业都需要去做的事情，例如快递公司规划路线、金融机构量化投资等等，当这些需求迁移到加速计算，本身就是一块很大的需求。
NVIDIA AI Enterprise或成为AI分水岭：NVIDIA AI Enterprise是一个端到端的云原生软件平台，可加速数据科学管道，并简化各种生成式AI应用程序的开发和部署。埃森哲率先采用这项新服务来构建自定义Llama3.1模型；AT&T在转向NIM进行生成式AI、呼叫转录和分类后，实现了70%的成本节省和8倍的延迟减少。Meta在近期法说会中强调了开源的重要性，在Meta的愿景中，就如同每个人都有一个电子邮件一样，未来每个企业都会拥有一个AI代理。我们可以看到，这一愿景正在通过NVIDIA AI Enterprise加速落地。我们目前正处于价值万亿美元的数据中心从通用计算迁移到加速计算的现代化旅途的开始，建议持续关注相关机遇。
相关个股：
【云侧AI】工业富联/沪电股份/深南电路；
【果链】鹏鼎控股/东山精密/工业富联/蓝思科技/领益智造/京东方/信维通信/长信科技/大族激光/舜宇光学/水晶光电/立讯精密等。
风险因素：电子行业发展不及预期；宏观经济波动风险；地缘政治风险。
