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【天风通信】800G需求指引上修，1.6T需求日渐明朗，光模块强势回归！

　　花明

　　　　光模块（CPO）板块大涨：　　

　　我们认为板块反弹原因如下：2025年800G光模块需求指引上修、1.6T需求量逐渐明朗。下游指引25年800G光模块需求从1000W只上修至1500W只，1.6T亦有进一步上修空间。　　

　　苹果AI模型推动公司股价新高，提振市场信心：

　　近日苹果发布首个AI模型Apple Intelligence，该模型具备语言文字、图像、Genmoji创作功能，同时苹果宣布与OpenAI公司开展合作，ChatGPT将于今年晚些时候跨Apple平台集成。自该模型发布后苹果公司股价连续3个交易日创下新高，公司市值达到3.29万亿，超越英伟达的3.19万亿。　　

　　光模块公司更新：　

　　中际旭创：公司1.6T硅光相比EML或更具优势，明年不排除出现旭创主供硅光，Mellanox供应EML的格局。800g阶段英伟达100m以内短距连接需求比市场预期更大（市场忽略Mellanox独立封装的多模部分，这部分不用天孚光引擎方案），而短距多模在1.6T时代或将被硅光替代，中际旭创龙头地位稳固且我们认为公司份额仍有提升空间。　　

　　天孚通信：一季度业绩不及预期主要是无源业务产能影响（无源业务季节性变化为正常现象），而光引擎出货符合预期且仍有40-50%增长。尽管友商切入mellanox供应链，但天孚份额仍然稳固。天孚通信2025年估值已与模块公司趋同（此前高于模块企业8-10），但我们认为随着5月无源产能逐步释放，公司成长性仍然显著。　　

　　　新易盛：通过给Mellanox代工，以及自供LPO导入AI大厂并实现从0-1突破。公司在AWS份额稳固META亦有进入预期，AWS与META25年亦有较大800g采购需求。　　

　　　重点推荐光模块及上游光器件厂商：龙头中际旭创、新易盛；上游天孚通信；

　　PCB供应商龙头：沪电股份；

　　　PCB板块表现出色：生益电子、胜宏科技、沪电股份、深南电路、鹏鼎股份等公司今年涨幅超50%。

　　光芯片及硅光：源杰科技、仕佳光子；国内线：华工科技、光迅科技、中兴通讯、紫光股份、菲菱科思等

花明6789