一季度,国内经济整体处在疫后复苏的初期阶段。1月需求快速恢复,2月生产跟上,3月消费和生产状况又略有走弱。考虑到经济并不稳固的情况下,央行在3月进行了降准,进一步支持实体经济和民营经济的发展。一季度大概率是年内经济增速偏低的季度,随着经济的企稳,企业和消费者信心会进一步恢复,经济的增长趋势有望逐步加强。
前三月,上证指数、深证成指和沪深300指数分别上涨5.9%、6.4%和4.6%。由于经济处于弱复苏阶段,而市场流动性宽松以及预期美联储加息节奏趋缓,市场风险偏好提升。这体现在与传统经济的地产、银行及消费者服务相关板块的下跌,而计算机、电信以及传媒等与经济相关度低的板块在主题催化下涨幅明显。港股市场,恒生指数上涨3%,略跑输A股主要指数。国家支持民营经济的表态以及国内经济的持续复苏增加了海外投资者对于港股投资的信心,但美国中小银行的流动性情况和美国通胀问题仍是需要观察的风险因素。
本季度,我们继续采用基本面结合估值安全性的选股策略。我们组合的收益主要来源于自下而上挖掘出的低估值但成长性较好的个股以及部分科技类股票。我们认为基本面研究和企业价值的评估是投资的基础。组合结构上,我们更偏好具有可持续的良好成长性、估值安全、业绩超预期概率大的个股。我们会继续积极采取自下而上选股的策略,回避估值偏高的赛道类资产。