2024年一季度先抑后扬,沪深300上涨3.1%,创业板指下跌3.87%,微盘股指数下跌15%,恒生科技下跌7.62%;银行、石油石化、煤炭、家电涨幅居前,医药、计算机、电子、房地产跌幅较大。
一季度国内经济仍处于底部修复阶段,出口和节假日消费均有超预期表现,但房地产拖累仍很明显,居民消费信心仍然偏弱。在此背景下,我国货币政策大概率保持宽松,财政政策需要观察后续特别国债等发行进度。
另一方面海外需求偏强,美国经济数据持续好于预期,导致联储降息预期一再落空,补库需求启动利好我国出口。全球供应链重塑开启,拉动了全球有色、石化等资源品的需求,商品指数持续走强的同时,对我国的设备出口也拉动明显。
年初市场微盘大跌,引发雪球、DMA等工具爆仓,完成了权益市场的降杠杆,并带来显著超跌机会。目前市场观点一致的方向在于商品、红利、出口以及新质生产力,对于消费、地产、医药的分歧还是很大。我们认为目前以沪深300为代表的宽基指数性价比仍然较高,ERP在一倍标准差以上,且盈利情况大概率好于去年。我们会结合估值保护、分红力度、景气方向多个维度选股,维持较高仓位。
同时我们将保持对于消费、地产的跟踪,如果有拐点确认机会,也可能带来很大的弹性机会。