近期科技板块涨势如虹。一方面，Sora的推出预示AI取得突破性进展，拉动投资热情；另一方面，政策定调“以科技创新引领现代化产业体系建设”，新质生产力、新型工业化、AI、数据要素等成为市场热词，相关板块也相继掀起涨停潮。

科技成长行情是否有望延续？哪些细分领域值得关注？富荣信息技术混合基金的基金经理李延峥近日做客直播间，与投资者分享科技投资机会。

公开资料显示，富荣信息技术混合基金是一支专注投资于科技赛道的主题基金，投资风格偏科技、成长。海通证券最新数据显示，富荣信息技术混合A最近一年业绩同类排名前8%。

以下为部分精选内容。

Q1：Sora的创新之处？

李延峥：2024年春节期间，Open AI 推出Sora文生视频模型，其创新体现在两个方面。首先是技术。以往的文生视频模型都是基于Difussion的扩散模型，Sora则是基于Transformer框架下创新、优选的扩散模型。在这个模型下，可以生成60秒的视频，从时长上大幅超过以前的模型。其次是对物理世界的理解。伴随场景切换、视频运镜，Sora生成的视频一致性保持较好，该模型在生成效果的一致性上远好于其他模型。

Open AI从最开始的ChatGPT文生文，到文生图，再到文生视频，对行业来说是一次非常大的催化。

Q2：哪些行业可能会受益于Sora，具体投资机会在哪里？

李延峥：经过梳理，有两个领域可能会受益于Sora，一是算力，二是应用端，如视频类相关应用。

算力方面，生成60秒的视频大概相当于生成50万~100万的Token，一本50多页的书大概是两三万Token，也就是说，60秒视频所需要的数据量相当于十几本书。文生视频对于算力的消耗量大概是文生文的千倍以上。因此，Sora推出以后，未来在训练文生视频的模型时所需要的算力将会是指数级的提升，这对于算力是比较大的催化和利好。

应用方面，未来Sora有可能实现直接输入剧本生成短剧，也可能生成的视频仅需要做后期加工，以及在游戏类公司进行场景的建模渲染。

因此，Sora的诞生对于应用端和算力端都有较大的催化，预计未来对算力的投资将实现不断增长。基于此，具体的投资机会将主要聚焦在算力以及下游视频类应用上。

Q3:人工智能（AI）是新质生产力的引擎，谈谈对这一说法的看法。

李延峥：新质生产力包括新兴领域、高端制造、大科技等方面。其产生的背景在于，现阶段国内投资、消费处于相对疲软状态，需要一些高附加值的产业去做产业升级，以带动整个宏观经济往上走。可以说，新质生产力是整个新兴产业的概括。

人工智能实际上是生产效率的大幅跃升，其创新之处在于，能够较大幅度的提高与脑力活动相关的一些工作的生产效率。比如设计图片、制作PPT、Excel等，各行各业都可以通过AI赋能。因此，AI确实是新质生产力的重要一环。此外，目前对算力的投资可以视为新基建的一部分，是支撑未来经济发展的重要一环，在这个层面上，AI一定程度上发挥了“引擎”作用，拉动国内经济发展。

Q4：看好AI产业链中的哪些行业？

李延峥：算力具象化就是一台服务器，但是这台服务器里面的GPU和CPU在制程和性能方面，都远超日常的办公电脑，其算力和存储能力也会更强。

拆分来看，服务器里面价值量最高的是芯片公司，即半导体公司。半导体芯片分为两大类，一是计算机类芯片，包括GPU和CPU，是支撑计算机的核心，在大模型训练中扮演核心角色。二是存储类芯片，海量的数据需要存储，AI服务器对于存储芯片的消耗也在大幅增加，尤其HBM芯片，与GPU封装在一起，未来或会使得计算速率更快。

由此可见，半导体在整个AI产业链中处于上游的核心位置，也是整个AI产业链的基石。从目前来看，半导体的价值量提升也是最大的，因此看好半导体相关的一些在AI产业链上的投资机会。

Q5：基于富荣信息技术混合基金的投资框架，谈谈科技的投资机会？

李延峥：目前富荣信息技术混合基金的投资框架偏产业趋势和基本面趋势，我会先定位一个产业周期，尽量选择偏中早期的环节，然后精选未来半年到一年业绩呈现向上增长曲线的公司，这是我底层选股的核心思路。

目前组合聚焦在AI，算力和存力两大领域，归纳起来主要包括两类公司：一是周期反转，二是景气加速，即成长斜率在增加的公司。

算力方面，在Sora推出后，对算力资源的消耗呈现指数级增加，海外相关龙头公司和国内一些公司的业绩拉动也会呈现指数级增加，这些公司的成长曲线在不断往上走。这是我重点关注的领域，比如光模块、服务器等。

存力方面，即存储芯片公司，这类公司具有较为明显的周期反转特点。AI的发展会带动存储芯片的消耗提升。但更为重要的逻辑是，存储芯片目前或处于周期底部区间拐点向上的阶段。也就是说，存储芯片的景气度在未来1~2个季度有望持续往上。对于业绩来说，无论是同比还是环比的增长，都有望在今年一、二季度有较大幅的加速。

综上而言，今年在科技投资方面，可以重点关注半导体设备、存储芯片及AI算力相关板块。

注数据来源：海通证券-基金业绩排行榜，分类标准：强股混合型，富荣信息技术混合A近一年业绩同类排名分别为208/2967。数据截至2024年2月29日，评级发布日期2024年3月2日。

富荣信息技术混合A成立于2021年10月28日，R3（中风险）。基金经理任职期：郎骋成（2021.10.28-2023.12.13）、李延峥（2021.10.28-至今）。富荣信息技术混合A2022年-2023年的业绩及同期业绩比较基准为：-31.80%/-24.20%、13.26%/3.32%；富荣信息技术混合C2022年-2023年的业绩及同期业绩比较基准为：-32.07%/-24.20%、12.80%/3.32%。数据来源：定期报告，数据截至2023年12月31日。

风险提示：1、投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。2、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现。基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。3、基金管理人提醒投资人基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资人自行负担。我国基金运作时间较短，不能反映证券市场发展的所有阶段。基金评价结果并不表示对基金业绩未来表现的预测，也不视作投资建议。4、本材料中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但本公司及研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证本材料所包含的信息或建议在本材料发出后不会发生任何变更，且本材料仅反映发布时的资料、观点和预测，可能在随后会作出调整。5、本材料中的资料、观点和预测等仅供参考，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。市场有风险，投资需谨慎。市场过往表现不预示未来。

$富荣信息技术混合A(OTCFUND|013345)$$富荣信息技术混合C(OTCFUND|013346)$

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