芯片产业基金产品会继续聚焦在半导体和智能产业的高景气度细分领域上,基于中长期产业趋势布局,优选景气度高的细分赛道中的优质公司,结合历史估值,在竞争格局优化的时候不断买入,而在景气度拐头或竞争格局恶化的时候卖出。挑选好公司的标准是“坚持不懈地做难而正确的时期的高效能公司”,即商业模式清晰、技术服务有壁垒、团队持续奋斗、公司研发投入高且回报比优于同行的公司。芯片产业本质上是周期成长类行业,成长性大于周期。作为十年期的大景气赛道,肯定是不断波动向上的;不同时段,肯定会有的细分赛道的景气度继续往上走,而有些领域会加大分化,我们把仓位放在景气度持续向上走的领域,争取更好的胜率,争取给份额持有人带来价值。
今年成长板块估值承压,但半导体行业的景气度和成长性依然相对强劲。在去年年报中,我们强调“分化将会是2022年的重要特征”,包括业绩和估值的分化。市场对芯片产业的研究与跟踪会越来越深入,高景气赛道上的优胜公司会越来越强势。业绩优秀和科技创新能力兼备的公司值得更好的估值。因此,我们坚持投资理念和选股策略,更加聚焦高景气细分赛道上的优质公司。具体来看,目前在半导体核心设备和材料,功率半导体以及与AIoT相关的智能应用类芯片赛道上配置较多。功率半导体里,最重点关注IGBT和碳化硅。2022年上半年全球共有20多个碳化硅相关的投产或创新项目启动,而相关碳化硅器件的平均价格或加快下行,形成更好的下游应用性价比,有望推动2023年成为真正的爆发之年。
2022年第二季度,市场上三大黑天鹅接连出现,包括美联储大幅加息、俄乌冲突和上海疫情等事件,接连冲击导致半导体板块的投资热度降至低点。虽然我们坚守的半导体设备、功率半导体、io、特种芯片类公司都取得不错甚至超预期的季报业绩,但依然随版块大幅回调,错杀明显。在后续的反弹中,会逐渐修复估值。而压制板块整体走势的根源,还在于宏观经济的回落带来需求的萎缩,而去年全行业全面缺芯的状态持续太久,导致产业囤货需求强烈,产业供需错配加剧。通过上半年产业研究发现,芯片产业链各细分行业供需错配和行业景气度都存在分化,而中美两国的库存周期也不一致。即,半导体设备、汽车电子和功率相对其他细分行业,依然保持高景气;IC中国市场库存高点和库存去化早于美国半导体行业;中国5G和智能化应用进度早于海外一大步。因此,在中报季后,高景气的优质公司,将迎来更好的行业领导地位;芯片产业的估值分化和业绩分化将更加明显;中国芯片产业指数将走出与海外半导体不同的走势。三季度或将看到美股半导体杀完估值再杀利润,而中国在震荡分化中走出独立行情。