2023年第一季度权益和固定收益市场的收益性均好于2022年的第四季度。权益市场伴随疫情防控政策的放松和地产市场的修复,在一月份走出了阶段性普涨的行情。一月后,权益市场有所分化,展现出较强的结构性特征。市场的强势方向在医药、周期、科技成长、中国特色估值体系概念等方向上有所切换。截至一季度末,科技成长与中国特色估值体系概念方向成为市场中新的主要收益方向。通过对宏观经济运行情况和经济数据的观测,我们认为截至目前的经济修复过程体现出“强预期,弱现实”的特点,2022年第四季度以来的政策强转向给予了市场充分的预期空间,但地产开工与成交的修复集中于一二线城市,消费品社会库存的去化有阻滞、渠道不畅、消费升级趋于缓慢,这些因素都成为从中观层面掣肘经济进一步快速修复的主要原因。因此,权益市场预计仍呈现结构性特征,中小盘成长和大盘价方向值得关注。产品在第一季度的运作过程当中,在权益类资产的配置上以绝对收益的发掘为主,在科技成长,周期和大中盘价值方向上均进行了有效配置,从信创、AI算力及应用、商品价格与境外流动性的交互关系、国央企估值与经营质量提升等方向入手,对市场进行差异化选择,重点配置在各细分方向上有突出选股能力的基金,取得了良好收效。
固定收益市场方面,2023年第一季度债市的运行强于2022年第四季度,流动性风险趋于缓和。在相对偏暖的政策环境下,固定收益资产的票息收益和骑乘收益均相对稳定。产品从稳健收益的视角出发,精选在稳定性与收益性上具有较强平衡能力的债券基金进行配置,并在相对性价比略强的中短久期市场进行了重点发掘,获得了阶段性的风险收益比率上的优势和良好的配置收效。