产品在第三季度的运行以稳健和风险防范为主。在三季度初期少量的增加了权益资产的配置,并且以和高端制造相关的产业链受益方向为主要的配置方向。在三季度末期随着市场的调整进行了一定程度的权益仓位调整。权益市场方面,3季度在各个板块都承担了一些压力的情况下,前高后低,最终表现相对比较弱势。
3季度初期,“断供”事件不断发酵影响,对银行、地产为代表的大盘价值板块产生冲击,并给组合带来一定程度的回撤,而以光伏为代表的成长板块在基本面景气的支撑下,整体延续了4月底以来的动量收录较小的涨幅,与此同时,受中证1000股指期货发布及相关ETF资金相继入市的流动性影响,以中证1000为代表的小盘股走出了较好的短期动量。但进入季度后半段,成长股的基本面情况发生一些变化,包括光伏行业内部竞争格局、出口组件增速的环比下降;新能源汽车板块新势力销量不及预期、市场对未来长期需求、渗透率和利润的担心等,叠加外部环境中美联储加息强于预期、人民币汇率快速贬值等影响,成长板块经历了一个快速调整,价值板块在此阶段维持了一定超额收益,表现较好的价值基金甚至有小幅绝对收益。组合在长期战略资产配置的基础上,积极地通过战术资产配置应对风格变化,并更加审慎地对待一些热度较高但较为拥挤和极端的行情(如7-8月的小盘股),同时对组合整体风险进行较好的把握,将组合整体回撤控制在较小范围内。展望未来一季度,权益资产经过3季度的下跌,已经显现出了较好的性价比,当下虽然市场整体情绪较弱,但不宜对权益市场未来表现过于悲观,未来价值和成长方向仍然都可能有机会,价值类资产已展现出较高安全边际,成长类资产,也可能由于基本面业绩等催生出更广泛方向的投资机会。
固定收益市场方面,因为宏观经济和外部地缘政治环境的超预期变化,在第三季度中出现了一些阶段性的利率与骑乘机会。组合通过适当的基金选择予以了把握,并因此累积了相应的绝对收益。临近三季度末,组合整体的固定收益配置在久期结构和信用暴露上均更偏向于均衡,并且更看重对骑乘、确定性票息等绝对收益来源的把握。对未来市场的判断更偏向于审慎稳健,对预期经济拐点的时间不作揣测,但在组合的比例调整过程中考虑经济数据改善的情况。