腾讯作为互联网板块的龙头，自年初已累计进行80次股票回购，投资累计超过200亿港币，显露对自身股价被低估判断及对未来发展的信心。

这一回购举动不仅获得投资者关注，也在行业内产生了巨大的影响。除了腾讯，不少互联网大型公司也在今年开始陆续推出回购计划。如何理解互联网公司的回购举动呢？回购潮对互联网板块有何影响？

【如何理解回购，回购对投资的影响】

回购是指上市公司利用现金等方式，从股票市场上购回该公司发行在外的一定数额的股票的行为。公司在回购完成后可以将所回购的股票注销，但通常将其持有为"库藏股"，并不参与利润分配。

那么回购行为到底会对我们投资产生什么影响呢？我们可以通过拆分可口可乐股价的收益进行分析。

图1：2012年之后可口可乐股价上涨的驱动力来自ROE

由上图我们可以发现， 2012年以后，可口可乐的股价上涨主要依赖于回报率（ROE）的提升。2012年至2019年，可口可乐的ROE由28%增至51%，过程中股价上扬并非直接受利润驱动，而源自持续高位的ROE，而持续高位的ROE正是受到了回购行为的作用，这一数据体现了回购在推动股价上涨中的关键作用。

我们也可以通过全市场的表现对回购的重要性进行分析。美股近40年来稳健发展，美股指数平均年化收益率在11.7%左右，而其中便有3%是企业回购和股息率贡献。

图2：标普500指数与回购金额

【回购行为对于股价上涨的重要性】

伴随着业务模式的成熟，许多互联网龙头企业业绩增速逐步缓和，股价上涨驱动力不再像早期强烈。以苹果公司为例，随着公司规模不断扩大，其营业收入和净利润增速逐渐稳定，苹果在这时将每年大部分赚取的利润投入股票回购和分红，在过去十年共投入5500亿美元进行回购，年均回购500亿美元。而这一行为恰恰成为了其后成长期股价上涨的重要驱动因素。

图3：盈利增长趋缓，回购成收益重要贡献（苹果）

正如上图所示，苹果在步入稳定期后，回购成为了其收益的重要贡献。为了更客观全面地分析其影响程度，我们对苹果过去十年间的股价区间增长进行了拆分，发现股息和回购行为为股价成长贡献了429.25%的收益。

图4：苹果股价2013-2022区间增长拆分

【互联网近期加大回购力度】

而从近期港股互联网板块回购情况来看，大多数的互联网公司也陆续开启了回购计划。一般来说，回购潮开始时市场往往已经出现较大幅度的下跌，估值也达到较低水平，而随着市场进一步下跌和估值进一步回落，回购的力度也持续的加大。互联网公司在港股本轮下跌中跌幅较大，为了维稳预期，龙头公司纷纷出台大规模回购计划。

图5：主要中概互联网公司回购计划统计

图6：腾讯回购力度不断加大

大力回购的举动有望让互联网板块充分受益，从而对互联网指数后续走势产生积极影响。大家可以关注我们家的“互联网三剑客” （中概互联、恒生科技、港股通互联网），一键布局互联网龙头企业，把握互联网板块的投资机会。

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