作者：赵长进

出品：全球财说

12月13日，上银基金公司公告称，原定当日结束募集的上银价值增长3个月持有期混合（A类：013284，C类：013285）延期至12 月 20 日，这已是该基金第4次延长募集期，从10月22日开始募集的这只基金此前分别在11月12日、11月22日、12月6日3次发布了调整募集期的公告。

上银基金同时还在发售的产品还有上银稳健优选12个月持有混合发起式（FOF）（A类：013397，C类：013398），如果算上11月2日成立的上银高质量优选9个月持有混合（A类：013358，C类：013359）和12月9日成立的上银慧尚6个月持有期混合（A类：012334，C类：012335），上银基金近1个半月成立或发售的新产品全部为混合型。

显而易见，作为一家多年来以固收类产品为主的银行系公募基金，上银基金正在加大权益类产品的规模和数量，但其长期股债规模失衡、缺少权益舵手的顽疾能否借此消除尚需观察。此前，上银高质量优选9个月持有混合亦是通过4次延长募集期，才最终募集到2.18亿元，擦线跨过2亿元的成立门槛。

与此同时，公司第二大股东正在拟沽清股权，管理层此前的动荡不安也在困扰着这家成立超过8年的公募基金公司。

股债失衡 产品结构长期偏科 新人担纲 权益投资缺少舵手

上银基金成立于2013年8月，上海银行（601229.SH）及中国机械工业集团（简称：国机集团）分别持股90%和10%，天天基金网显示，截至12月9日，公司管理规模901.55亿元，基金数量53只（非合并份额），基金经理14人。

截至三季度末，同年成立且同为股份制商业银行控股的兴业基金规模2509.9亿元，而同期上银基金规模为849.73亿元，仅约为前者的1/3。在公募基金大发展的2020年，公司规模并未显著增长，当年二季度末规模还从一季度末的665.71亿元一度下滑至530.81亿元，环比缩水超过20%，当年上半年净利润同比下降62.31%。

规模不振或和多年来股债失衡的产品结构有关。依靠2014年2月成立的货币基金上银慧财宝货币（A类：000542，B类：000543），上银基金成立第二年便实现盈利5811.28万元。2015年末，公司仅有上银慧财宝货币和上银新兴价值成长混合（000520），上银慧财宝货币的合并份额434.06亿元，占彼时总规模435.53亿元的99.66%。

Wind数据显示，按最新规模计，公司债券型和货币型合计占比95.63%，其中债券型基金593.91亿元，占比近66%，而股票型和混合型基金合计仅38.89亿元，占比4.3%。

上银基金权益类产品不仅规模占比小，且业绩表现弱势，知名度低，缺少爆款产品和权益投资舵手。以首只权益产品、2014年5月就成立的上银新兴价值成长混合为例，成立之初规模2.36亿元，当年三季度末仅0.91亿元，不到5个月缩水超过60%，之后长期维持在2亿元上下，截至今年三季度末，最新规模4.66亿元，环比下跌7.72%。

上银新兴价值成长混合由赵治烨管理，赵治烨是公司目前主要权益基金经理，也是新品上银价值增长3个月持有期混合和上银高质量优选9个月持有混合的两位共同基金经理之一，天天基金网显示，赵治烨累计任职时间超过6年，现任上银基金投资副总监，现任基金资产总规模13.68亿元，目前在管基金6只（合并份额），全部为混合型或股票型产品，截至12月15日，在有数据的4只基金中，今年以来收益率最高的为上银未来生活灵活配置混合（007393）10.51%，还有一只年内收益率为负，表现在行业内并不算突出。

上银基金的另一权益投资基金经理为陈博，亦是上银价值增长3个月持有期混合的另一位基金经理和新品上银慧尚6个月持有期混合两位基金经理之一，其在管基金4只（合并份额），全部为混合型基金，现任基金资产总规模9.74亿元，截至12月15日，虽然今年以来有数据可查的两只基金收益率全部为正，但陈博累计任职时间不到2年，有2只基金为今年新产品，且4只在管基金全部和他人共同管理，其独自投资能力有待观察。

正在发售的上银稳健优选12个月持有混合发起式基金经理为吴伟，截至12月15日，其累计任职时间仅90天，尚无单独管理基金的经验，和王振雄共同管理的上银恒泰稳健养老一年持有（FOF）（013139）任职回报仅0.88%。

天天基金网显示，截至12月9日，上银基金基金经理平均任职年限仅1年又119天，低于行业平均，截至12月15日，在公司有数据的12只（非合并份额）混合型基金中，有7只近6个月收益率为负。

今年8月，上海银行公告称收到中国银保监会批复，获准筹建上银理财有限责任公司，成为年内第3家获准筹建的银行理财子公司。有观点认为，随着银行理财子公司的设立，基金公司固收类规模将面临萎缩压力，这意味着未来上银基金在股东体系中的定位将变得微妙。

二股东拟出清股权 管理层动荡多年

日前，上海联合产权交易所挂出上银基金10%股权转让的信息，信息披露期为12月1日至12月28日，转让方是公司第二大股东国机集团，若转让成功，国机集团将不再持有上银基金股权。

上银基金注册资本为3亿元，根据规定，基金管理公司的注册资本金必须为实缴，以此计算，国机集团当初投入了3000万元。Wind数据显示，上银基金净利润的高点为2016年的2.05亿元，此后的2017年-2020年净利润分别为1.05亿元、1亿元、7700万元和1.1亿元，均远不及顶点。

截至10月31日，上银基金实现营业收入2.55亿元，净利润1.59亿元。另据转让信息，国机集团2020年从上银基金获得了500万元的利润分配。

根据资产评估报告，以2020年12月31日为评估基准日，上银基金资产总计10.28亿元，负债总计1.85亿元，净资产8.43亿元，评估价值17.13亿元，国机集团10%股权对应的评估价值1.663亿元。本次股权转让交易为一次性付款，值得注意的是，转让说明中特别提到，原股东不放弃优先受让权。这意味着上海银行也可能受让这10%股权，从而实现100%控股。

评估报告同时披露了上银基金及子公司上银瑞金资本涉及的多起诉讼事项及预计负债等情况。据《评估报告特别事项说明》中披露，上银基金共有5起诉讼事项，涉诉产品存在高点成立、份额分级、投资者劣后清零、优先级本金受损等情况。从金额来看，预计负债计提金额超过7900万元。上银瑞金资本共有6起诉讼事项，均涉及产品垫付款，其中“鸿运40号”的预计风险损失超过5000万元。

更为外界所关注的，是上银基金最近5年频频变更的管理层。

公司首任董事长金煜、首任总经理李永飞。2016年2月，金煜卸任，胡友联任董事长；江浩卸任督察长由王素文代任；2016年4月，王素文任副总经理，5月卸任督察长，由汪天光担任；当年12月，唐云、史振生、谢新为副总经理。

2017年3月，汪天光卸任督察长转任副总经理，史振生卸任副总经理转任督察长；2017年6月，副总经理王素文离任。2018年10月，胡友联离任，上海银行副行长汪明继任董事长至今。

2019年4月，中国证监会网站信息显示，已接收关于李永飞、王素文、史振生等《公募基金管理公司设立资格审批——景泽基金管理有限公司》的相关材料。而在9位发起自然人中，有7位都分别与上银基金彼时的现任总经理、督察长、基金经理等高管或员工重名。6个月后，证监会作出了景泽基金“中止审查”的决定。

同年7月，李永飞离职，来自上海银行的刘小鹏履新总经理至今，但刘小鹏此前并无公募基金履历，同时上任的还有副总经理衣宏伟。2019年10月，副总经理谢新离任，李涌为新任副总经理；督察长史振生转任首席信息官，刘小鹏代任督察长。

2020年1月和2月，副总经理黄言和李涌离职，其中李涌任职仅4个多月，同期星石投资原副总经理王玲履新督察长。

今年3月，汪天光离任副总经理。4月，尉迟平新任副总经理。公告显示，上银基金旗下高管离职的原因分为公司内部的换岗、个人原因离职和工作原因离职等情况。

Wind数据显示，截至12月15日，在公司离任高管中，董事长和代督察长各有2人，督察长4人，副总经理6人。与管理层动荡同步的还有部分基金经理的去职，投研团队的不稳定也在一定程度上影响了上银基金的发展。

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