随着2024年一季度结束,2023年港股年报基本披露完毕,整体归母净利润同比增速为3.7%,分子端盈利改善趋势明朗。港股自2024年1月底部持续反弹后,短期内进入横盘震荡的行情。近期部分国内经济数据回暖,港股市场盈利预期改善,海外机构上修国内经济前景,港股市场情绪修复。但通胀及地产销售表现仍偏弱,后续经济修复的动能仍有待观察,大盘上涨的空间有限。分母端,海外方面,美国经济韧性较强,通胀粘性再次超市场预期,在偏强的就业数据和通胀抬头隐忧再起的背景下,预期降息时点再度延后。资金面上,主被动外资合力净流出幅度创去年底以来新高,虽然海外资金流出阶段性略微缓和,但长线资金流入暂未明显改变。中美关系上,2024年美国大选年,地缘政治对恒生指数的影响波动加大。宏观策略上,出口策略连续被视为增长的关键驱动力,但随着国际关系的不确定性增加,需要进一步数据观察。港股市场在连续三年下跌后,不排除流动性边际好转时迎来较好的阶段性投资机会。
在操作层面,本基金前期操作上主要是从防守兼备进攻策略,会适当加大一些低估值高弹性进攻布局。由于之前受政策的影响、汇率波动和海外流出资金压力,恒生指数经历波动,2024年一季度的反弹明显弱于A股基金。本基金在2023年四季度减少了电子、创新药、医疗器械的布局,加大了低估值中药、医疗器械、春节电影、有色金属的防守布局,但2024年一季度主要是低估值的医药上的配置影响了净值的进攻性,但不排除医药在下半年低基数有不错的布局机会,另外会加大配置些恒生科技的部分品种。