进入2023年二季度估值修复转向缓慢的盈利修复时,市场整体可能维持震荡格局。一方面国内期待的各项经济刺激政策有望落地见效,另一方面市场对美联储后续的利率操作有更为清晰的判断。市场对于美联储7月26日的议息会上恢复加息存在较高预期,但之后的加息与否也将更加依赖于短期数据的变化,预期将呈现较大的波动性。7月6日的ADP就业数据以及7日的非农就业数据,尤其是其中的平均工资增幅,将是美联储用来判断服务业价格粘性的依据。7月12日的CPI,尤其是核心CPI是否在下降趋势中出现明显反弹的情况,将是直接影响美联储决策的重要因素。国内方面,政策出台情况也是市场关注重点。
港股进入布局期,首选消费、医疗与互联网板块。尽管港股在过去受到中美关系、汇率多种因素的影响表现疲软,但展望未来,美联储暂停加息、美国通胀回落、经济韧性以及中美关系转机等因素,前期涨幅较高的成长板块近期跌幅也较大,而防御性板块有相对较好的表现。防御性的通信、必选消费、公用事业,以及受益能源价格仍处高位及能源安全主题的能源板块表现相对较强。
在操作层面,本基金二季度主要是从3月份防守策略转为攻守兼备,会适当加大一些成长股布局。由于之前受政策的影响和汇率波动,恒生指数必然会经历波动,随之2023年中报披露期临近,本基金增加了部分消费医疗、火电、船运持仓。我们判断未来创新药投资品种结构或将会有分化,故降低了创新药的投资比例。