2022年上半年影响市场的三大因素:美联储加息、俄乌冲突持续、国内疫情反复。上述因素影响效果正在逐渐消化,之前是破的过程,后面是立的过程。破而后立,但立的过程中总免不了反复和波折。恒生指数近20年最大回撤发生在2007年10月30日-2008年10月27日——全球金融危机时期,最大回撤65%,其次是1997-1998年亚洲金融危机期间,恒指最大回撤59%。近10年恒指最大回撤发生在2020年3月份新冠疫情期间,最大回撤-38%。最新一次恒指最大回撤发生在2021年1月26日-2022年3月15,最大回撤幅度近41%,接近近20年最大回撤,抹平了2014年沪港通成立以后恒指的所有的涨幅。2008年以来最低点位是18000点附近,此次下跌回到最低点附近,恒生指数的底部区域或已形成,影响行情的因素大概率会消除。
港股在二季度中4月底到6月下旬有所反弹,主要受益于政策利好及国内经济基本面改善。美国6月通胀数据超预期,PMI跌破50%引发经济衰退预期。美联储持续加息,全球流动性收紧,影响港股走低。港股在4月底到6月下旬有所反弹,主要原因是互联互通机制开放叠加国内经济基本面稳步复苏。2022年6月24日,证监会发布《关于交易型开放式基金纳入互联互通相关安排的公告》,进一步深化中国内地与中国香港股票市场交易互联互通机制。港股通ETF纳入互联互通后,有望使部分被低估的港股走强。重大利好伴随国内经济基本面逐渐修复以及海外风险减弱,国内经济景气度将继续改善,随着7月底美国最大区间加息逐步落地,港股市场有望提振。
在操作层面,宽松的流动性依然是市场稳定的重要基石。本基金新建仓位主要持有的互联网公司、汽车和其他港股特色行业在二季度表现不错。由于之前受政策的影响和疫情的压制,以及外围美股波动加大,恒生指数必然会经历波动,6月28日净值冲高后有些回落,但多数企业的长期竞争优势并未被动摇。本基金增加部分创新药、医疗器械、消费行业等配置。虽然港股还会受到一些操作层面波动的影响,且煤炭、石油等高股息的周期行业对净值拉动为负值,但我们认为港股有望在2022年下半年迎来上涨行情。本基金仍然坚持守正出齐,对于新产品建立更多净值的“安全垫”,以在正收益控制回撤的前提下做出尽可能多的超额收益为目标,发现更多好公司。