盼望着~盼望着~全面注册制真的来了！2月1日，兔年A股第一个重磅政策落地，证监会就全面实行股票发行注册制涉及的《首次公开发行股票注册管理办法》等主要制度规则草案向社会公开征求意见（以下简称《征求意见稿》），这标志着，全面注册制改革正式启动！（参考来源：证监会发布，2023.02.01）

（图片来源：证监会发布，2023.02.01）

作为A股具有里程碑意义的重大改革，全面注册制的启动可谓是万众瞩目。咱们今天就来聊聊，此次落地的文件中有哪些值得关注的要点？对咱们投资者又有哪些影响？

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  A股发行制度改革：从核准制到注册制  

提起“注册制”这个词，大多数小伙伴应该都不陌生。股票的发行分为三种制度，分别是审批制、核准制以及注册制。其中，审批制是直接审批上市；核准制是公司上市时需要证券监管机构审核，审核通过后方可上市；注册制则是发达市场普遍施行的制度，监管部门设立一个上市标准，达到标准的企业都可以上市。因此大家普遍认为，注册制是三种股票发行制度中更市场化的一种。用证监会的话来说，注册制改革的本质是把选择权交给市场。

回顾A股市场的发行制度改革历程，从核准制到注册制经历了一个比较长的过渡：2018年11月，A股“官宣”设立科创板并试点注册制，注册制改革由此被视作深化资本市场改革的“1号工程”；2019年7月22日，科创板正式设立，拉开了注册制常态化的序幕；2020年4月27日，深交所宣布创业板正式开启注册制试点，同年8月24日，创业板首批18家注册制新股上市，注册制由科创板扩张到创业板；2021年11月，北交所开市，同时开启注册制试点；中国A股市场经过约4年的试点和成长后，2023年2月1日，证监会就全面实行股票发行注册制涉及的规则草案向社会公开征求意见，意味着全面注册制改革正式启动。

咱们可以这么理解，注册制改革全面启动，意味着这一制度正式在沪深两市主板实施。

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  全面注册制时代将带来哪些影响？  

A股进入全面注册制时代，将会带来哪些影响呢？咱们不妨分成以下三个层面来看。

第一，将开启权益市场扩容新时代，更多中小企业迎来上市良机。A股实行多年的核准制对企业的规模、盈利能力等方面提出了较高要求，处于成熟期的大型企业更容易获得上市机会；全面注册制下，企业上市门槛降低，那些处于成长期的中小企业上市空间有望得到打开，A股对成长型创新型企业的服务功能进一步提升，也将为资本市场注入更多“新鲜血液”。

第二，有利于市场优胜劣汰，从而为A股市场走向长牛奠定基础。注册制与严格的退市制度相结合，一个打开“入口”，一个管好“出口”，有利于整个市场的优胜劣汰。从国际经验来看，全面注册制对股市是一项利好，美国在实施注册制之前经历了三年熊市，1933年实现注册制之后市场出现改变，美国股市先是经历了1933年-1937年的“疯牛”行情，尽管在1937-1942年期间，美国股市也经历了一轮“慢熊”走势，但最后，美股走出了一轮百倍涨幅的“慢牛”行情。

第三，全面注册制还有多方面的影响：比如说，对于“壳资源”的打击较大，因为门槛降低后许多企业不用借壳也可以完成上市，减少了因为“壳资源”而产生的过度投机炒作行为；又比如说，有利于促进A股投资者结构走向“机构化”，实行注册制后，投资劣质股票的风险加大，普通投资者可能会更倾向于委托公募基金等机构进行投资。

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  主板交易制度发生三大改变  

最后咱们再来看看，昨天出台的《征求意见稿》中都有哪些的新的内容和关键点？

首先是改进主板交易制度，主要涉及三个方面。一是新股上市前5个交易日不设涨跌幅限制；二是优化盘中临时停牌制度；三是新股上市首日即可纳入融资融券标的，优化转融通机制，扩大融券券源范围。这里要特别说明的是，考虑到主板的特殊性，这次改革对两项制度未作调整：一是自新股上市第6个交易日起，日涨跌幅限制继续保持10%不变；二是维持主板现行投资者适当性要求不变，对投资者资产、投资经验等不作限制。

其次是优化发行上市审核注册机制。在保持交易所审核、证监会注册这一基本架构不变的基础上，进一步明晰交易所和证监会的职责分工，提高审核注册的效率和可预期性。加强证监会对交易所审核工作的监督指导，切实把好资本市场入口关。在这个过程中，证监会将转变职能，加强对交易所审核工作的统筹协调和监督。（上述来源：证监会发布，2023.02.01）

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