2023年一季度,经济呈现企稳回升态势,但回升速度与2022年末的市场预期存在一定的预期差。一季度利率债整体呈现窄幅震荡。市场并未延续2022年末的下跌态势。说明强预期的实现过程仍是充满不确定性的,而此种不确定性将对债券市场持续产生影响。一季度信用债走势极强,一方面是年初以来资金面相对稳定,另一方面是经历2022年底的调整,信用债的信用利差处在较高水平,具有较高的配置价值。两会确定的2023年经济增长目标并不激进,这决定了利率波动的上限不会太高。但同时也要警惕经济增长目标温和的情况下,货币政策存在边际收紧可能。过去几年,货币政策处在宽松周期中,未出现真正意义上的收紧,2023年货币政策是否会有所变化,需要持续关注。产品在一季度主要进行的操作是,增配信用债,减配利率债,同时维持中等水平杠杆操作。整体风险收益比较好。