#黄金大涨 大宗商品还能上车吗？# 谷雨春光晓，山川黛色青。你好，我是地球村的木同学。我的4月观点是有色，足够出色。
从二月以来，市场领涨板块可能出乎了不少投资小伙伴的意料，扛起本轮反弹大旗的，是沉寂了两年多的有色金属板块。在国际金价、银价一路狂飙的加成下，以铜、铝为代表的工业金属价格双双创下阶段性新高，共同推动了A股“元素周期表”行情的持续发酵。
木同学理解的有色金属一般分为贵金属、工业金属与能源/稀有金属三类。贵金属的金融属性较强，比如近期疯狂的黄金白银，多用于投资保值，同时在电子、航空等领域也有重要应用；工业金属则具备更强的商品属性，在工业生产制造中广泛使用，其价格通常呈现周期性变动；而能源/稀有金属包括锂、钴、镍、稀土等，主要用于能源产业，其价格对需求的变化非常敏感。
总体看，有色产业广泛覆盖矿石开采、金属冶炼、零部件加工乃至下游终端消费，近年来由于地产建材、家电等需求有所放缓，新能源、新材料与高端制造等领域逐渐成为了有色金属产业发展的强大支撑。
现在回看历次的“元素周期表”行情，有色金属走势不仅与宏观经济、供需关系的变动较为密切，也受美元指数走势影响较大，这表明有色金属作为大宗商品具备了商品属性与金融属性。
单说金融属性，持有贵金属这类实物资产通常被视为抗通胀的有效手段，因此长期以来有色金属价格指数与美元指数呈负相关。此轮美联储虽然持续大幅加息以抑制通胀，但有色金属价格仍然较为坚挺，木同学认为根本原因是地缘政治与美国债务风险上升过程中市场配置需求的提升。
美联储3月会议指出本轮周期利率已经达到了高点，全球货币政策转向宽松迹象愈发明确，有望持续催化有色金属板块。
以黄金为代表的贵金属是较为传统的避险资产，其金融属性在全球风险加剧时尤为凸显。今年2月以来，受避险情绪与降息预期的影响，黄金率先开启了新一轮急涨，目前已升至历史高位，短期可能存在一定的波动风险。但放眼中长期，地缘政治风险、央行系统性增持黄金储备等因素仍未改变，各类不确定性因素的加剧持续推升全球市场避险需求，为金价提供有力支撑。
而在黄金带动下，市场对铜、铝等金属也给予了更高的预期，使得工业有色金属近期同样表现亮眼。
稀有/能源金属的供给集中度较高，其价格波动主要受需求端影响较大。年后，锂、稀土的价格有所止跌，出现了明显的拐点，木同学分析原因大概有三：一是产能的持续出清，二是“设备更新、以旧换新”政策出台对锂、稀土需求侧预期的提振，三是作为有色板块的一部分存在跟涨行情。
展望有色金属板块的后市行情，木同学认为重点是把握风险偏好和货币周期这两主线。其中风险偏好方面，长期“去美元化”趋势难以逆转，为黄金这类强金融属性品种提供了有力支撑。另一个货币周期方面，目前市场对美联储降息的预期已经来到较低水平，如果美国后续通胀水平有所缓和，那么有色板块有望迎来新的催化。
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