2023年一季度,国内A股市场整体走势偏强。沪深300指数上涨4.6%,创业板指数上涨2.2%,表现最突出的科创50上涨12.7%。从行业来看,一季度以计算机、传媒、通信、电子为代表的TMT板块表现突出,而顺周期的房地产、银行则表现较弱。值得注意的是成长板块中的新能源亦表现较弱,在产能扩张迅猛的背景下,需求增速的回落持续压缩行业估值水平。整体上,一季度是疫情后时代的复苏阶段,预期与现实之间或许存在差异,但趋势向上,特别是二季度随着库存见底,经济内生动力向上,市场依然值得期待。
兴润基金在一季度继续调整了行业配置,降低了制造业、大金融地产行业的配置,增加了消费、TMT板块的配置。在行业配置上,从供给角度观察上中下游的低库存、紧供给细分行业,在个股上强调独特竞争力带来的阿尔法收益。
2023年二季度市场主要指数出现普遍下跌,上证指数下跌2.16%,科创50和创业板指领跌,跌幅超过7%。行业层面,分化仍然显著,消费者服务、食品饮料、农业等领跌,通信、家电、传媒等领涨。
进入二季度后,市场的主线仍然围绕AI,但出现了明显的波动和泛化。计算机行业指数4月初见顶,其后最大回撤达到20%左右,在5月底重新反弹至前期高点、然后再次回撤15%。传媒行业指数在5月初见顶,也经历了类似的回撤-反弹-再回撤的过程。相比之下,通信指数表现最强,在4月底回撤之后大幅反弹并明显超越前高。
兴润基金在二季度根据行业景气、公司竞争优势、估值等因素进行了优化调整,中观的行业景气因素依然决定了行业配置方向,在国内需求偏弱的现实下,寻找需求较为稳定的产业链进行结构性布局。