2022年3季度,在前期受大环境影响压制的需求集中释放后,国内消费步入稳定恢复期。在防控常态化背景下,消费观念和消费结构悄然发生变化。
在消费观念上,人们的消费日趋理性,性价比优势明显的国产品牌份额快速提升,在新能源车、日用化妆品、个人护理、小家电等行业国产替代明显加速。此外,如近视防控、口腔诊疗等必需消费医疗服务,依旧有望具备较强的消费粘性及成长性。
在消费结构上,3季度叠加暑期旺季,旅游出行等服务消费需求较商品消费增长明显。但结构上也有所分化,本地游、短途游、周边游、露营等增长明显,长途游依然面临较大的压力。整体服务性消费复苏的趋势比较明显。
尽管大环境对消费的供给和需求依然存在不确定性,但我们认为这些影响因素终将过去,消费整体依然有望处于稳步恢复中。从估值的角度,无论从绝对估值水平还是相对的行业比较,大消费行业整体的估值依然有望具备优势。
本基金专注于寻找消费成长的商业模式,通过自下而上的细致研究,努力获取大消费领域的阿尔法收益。在报告期内,本基金提高仓位,加大了美妆、消费医疗等服务性消费的配置比例;接下来我们将更多的研究放在可选消费上,期待从中挖掘高性价比的标的,力争为组合创造可持续的回报。