三季度,权益市场的表现依然乏善可陈。国内经济大概率已经度过了短期压力最大的阶段,PMI指数连续4个月回升,5月读数为48.8,6-8月先后恢复至49.0、49.3、49.7,9月进一步上行至经验荣枯线之上的50.2。工业、服务业、消费、投资、出口、地产销售等六大口径数据均有不同程度改善,预计后续将继续好转。出口触底、地产放松、信贷投放加快是短期经济企稳的主要动能,新一轮地方债务化解亦有助于公共部门资产负债表修复。
当下国内基本面和外部利率已经形成的“剪刀差”,简单来说就是国内经济和PPI处在相对低位,未来会逐步往上走;海外无风险利率处在相对高位,未来会逐步往下走。虽然这一过程的实现路径具备不确定性,尤其是海外利率,短期内变数较大,不排除会出现极端情形;但我们稍微拉长时间来看,比如以一年的维度,目前“剪刀差”特征下的位置是相对明确的,中国权益类资产具有较高的性价比。建议投资者在当下位置不妨乐观些。
报告期内,我们严格按照基金合同的规定,紧密跟踪标的指数,同时力争为投资者获取确定性较强的超额收益。