“在生活中我最喜垂钓，钓鱼和做投资有共性。钓鱼需要耐心、坚持、有综合判断能力，做投资也一样。”

国泰致和两年拟任基金经理郑有为在投资中，始终坚持价值均衡理念。淡化短期因素，追求稳定的长期价值。他能力圈广泛，不拘泥于单一板块，能够较好地适应不同市场环境和风格。

投资组合好比　足球比赛排兵布阵

郑有为本科毕业于华中科技大学生物技术专业、硕士毕业于上海交通大学管理学，拥有10年证券从业经历、7年投资管理经验，2018年12月加入国泰基金。截至三季度末，其管理公募基金总规模120.94亿元。其中，截至11月30日，国泰江源A自2019年6月郑有为接管以来，总收益216.69%，是同期沪深300收益（31.11%）的7倍。

郑有为表示，自己主要赚两类钱：一是赚底仓的钱，这些统称为高ROE，低估值龙头品种。在这些成熟品种里面可以赚取稳定收益率。另一部分，依托于景气轮动标的，在里面尝试赚取戴维斯双击的钱。如果能赚到这两部分钱，基本能实现年化15%的回报。

郑有为认为投资就像足球场上比赛，他会先考虑到底是要找前锋（进攻品种），还要找后卫（底仓）。对底仓的选择，会在金融、消费、老龄化以及公用事业行业里去做选择题。对于进攻品种，以1-1.5年为时间纬度，根据行业景气度做板块轮动，在个股选择上，他青睐具有先发优势的行业龙头，偏好高ROE、高壁垒、现金流好的优质个股。

止盈方面，郑有为表示，会从这几个维度去思考。第一，纵向比较。看估值分位数是否处于历史最高点。如果处于历史最高点，特别是在ROE没有持续提升情况下，表明它已经偏贵。 第二，横向比较。跟其他个股相比，相对吸引力如何。第三，在国际市场做比较。

谈到如何止损，郑有为表示，会给自己的投资组合6个月考察期，如果基本面低于预期或者股价表现低于预期，就会果断调仓。“我把后卫派上场，就是希望它承担起防守角色，进攻时弹性可以小一点，但防守时一定要少跌防得住。”

“投资是在约束与授权框架下开展工作，因此建立止损和控回撤机制非常重要。股票涨多了就要止盈，只赚内在价值最确定的钱，不赚泡沫化的钱。 此外，严格遵循分散原则，单一的二级行业配置比例不高于30%，避免组合承受太大的非系统性风险。”他提到。

明年熊市的概率很低　关注新能源、金融、消费等

郑有为认为，中国经济2022年大概率是可控式的降速转型，不可能是失速、硬着陆。在跨周期调控的导向下，2021年四季度政策已开始预调微调，特别是地产政策逐步、适当边际改善、防风险。跨周期调节政策稳步推进，明年上半年政策节奏仍有望进一步加快。

“明年估值中枢是平稳的，因为挤压估值的过程，在今年已基本结束了。未来一段时间社融相对企稳，信用窄幅扩张，明年可能是小牛市，也可能是结构性牛市，但明年熊市的概率很低，可能阶段性有海外因素扰动。”他说。

投资方面，他表示，将积极把握两方面的投资机会，一方面为围绕双碳大背景，以新能源、电动车、新材料、电子等为代表的新兴制造业，在中国经济结构调整过程中，占国民经济比重持续提升，是把握股票市场结构性机会的主要方向。另一方面，在碳排放约束与电力紧配置的背景下，新增供给受限的方向也会有长期机会。

此外，则是在超跌的金融、消费等板块寻找估值合适的投资机会。年初至今，金融与消费板块表现相对滞后，将密切关注其中估值水平合适的投资标的，特别是一些长期被验证的龙头蓝筹，当估值调整至合适位置时将提供良好的投资机会。