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发表于 2023-05-22 19:23:04 股吧网页版 发布于 上海
一哥出手,医药时机真的到了吗??

各位客官好,我是关注ETF的级掌柜。



5月15日,某头部上市药企发布公告,公司拟以6亿元-12亿元回购股份,用于员工持股计划。这个大动作把不少人的注意力又拉回到了医药板块:今年好像就医药没反弹过了!  


连挨骂最凶的新能源这两周都支棱起来了,但医药可谓是“吃肉全不在,毒打一次也没躲过”。别的主题基金咔咔涨,我手头的医药基金还能拿得住吗?咱们往下看。




(数据来源:中证医药50指数,Wind)


医药见底了吗



需求面来看,医疗终端需求持续修复。2023年2月以来,我国医院诊疗量逐步恢复,上市公司一季报也反映出终端恢复态势良好。预计在低基数效应下,23Q2-Q4我国医院诊疗量同比增速或将有较好恢复。


政策面来看,虽然集采力度不减,但集采已进行七轮八批,频率逐渐稳定在一年两轮,集采规则不断优化,负向预期基本到底;另一方面,产业创新慢慢进入到良性有序竞争的新阶段。




(数据来源:中证医药50市盈率TTM,Wind)


没错,现在已经非常底部了,但是光见底还不够,在底部一直趴着也难受。



今年医药还能有行情吗



有人可能嘀咕:我一年前建仓就说估值在低位了,现在还在低位套着,靠估值推测行情能行吗?


确实,用整体估值是不够准确的,因为这些年医药板块构成发生了翻天覆地的变化。但大部分细分领域的估值水平,在历史上具备一定吸引力。级掌柜再向您推荐几条可能的逻辑主线:



1. 随着美联储加息预期放缓,拐点来临,在弱复苏宽流动性的背景下,创新药、大单品及创新上游会有机会。创新药方面,21年7月以来,创新药显著跑输恒生综指。主要原因是:美联储加息、创新药定价不及预期、行业内部竞争激烈、创新药出海遇到阶段性困难。而以上问题在2022-2023逐步缓解, 展望2023下半年年,我们有理由对行业环境进一步改善保持乐观。




(数据来源:过去两年恒生综指与港股创新药相对涨跌幅对比,中信建投,Wind)


从国外来看,纳斯达克生物科技估值水平已击穿历史最低溢价水平,美股生物科技估值水平处于历史低位。此外,ASCO(美国临床肿瘤学会)大会即将在6月份召开,很多企业的重要研究发现和临床试验结果也会在ASCO年会上首次发布,多个国产创新药公司临床数据值得关注,这对创新药会是一剂催化剂。


2. 在如今复杂的国际环境下,出于安全自主可控的需求,国家对于医疗科研仪器和高端零部件的相应需求提升,医疗设备公司有望持续受益于国产替代加速。


3. 在“中特估”的大逻辑下,叠加中药板块政策支持,“央企医药+中药板块”或将受益于此。详细而言,中药注册管理专门规定出台、中成药集采稳步推进、中药审评改革持续深化、中药国企改革加速落地等都是促进中药板块基本面改善的因素。


在无人问津处,卖在人声鼎沸时,级掌柜会和大家一起耐心等待医药行情的回归。

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