一季度市场延续了四季度以来的修复,在疫情结束带来的经济复苏的预期下,顺周期方向首先反弹,同时在季度末随着经济数据的略有回落,预期也开始修正,多数板块均出现回撤。另一方面,以人工智能为代表的新技术浪潮开始涌现,带动TMT板块大幅上涨,相对而言,医药,新能源等成长板块年初以来表现较差。
一季度我们对组合持仓方向进行了调整,增加了计算机,半导体、传媒等科技成长方向的持仓,同时对部分产业趋势趋弱的子方向进行了减仓。
一季度海外通胀上行有所趋缓,叠加银行领域接连出现系统性风险,市场开始预期美联储将结束加息;另一方面,国内经济持续复苏,地产销售好转,线下消费场景有明显修复,但整体复苏力度不强,经济增长目标设定较为温和。从年度来看,今年宏观变量对市场的影响会比去年小。
对于股票市场,我们预期今年同样是一个修复的年份,宽基指数的上行空间不会特别大,但多数行业经历了一到两年的下跌后,估值都处于中低水平,无论大盘小盘风格,都有表现空间。因此今年更多是从下而上,寻找结构性机会。
我们看好AI的技术创新带动新一轮的科技周期,这其中的机会将是多元的,终端硬件如MR/AR也有可能因此获得新的成长动力,基础算力的需求会提升,带动整体包括半导体在内的硬件端需求走出周期底部,同时不同于此前的几次技术创新,这轮AI的创新周期从一开始就落地于C端应用,因此在软件侧的行业生态,将很快发生较大变化。在新技术发展的初期,行业的最终演进路径和胜出者尚难以完全确定,因此我们还需要持续迭代研究,对组合中的持仓进行优胜劣汰,紧跟行业方向。同时我们也继续看好国内汽车产业在新能源趋势推动下的国产份额提升,以及在关键科技领域的国产化趋势,尽管短期会有需求端以及中美政治博弈下的一些波动,但我们相信这些方向长期依然有较大成长空间。