一晃之间2025年的日历已经翻过好几页。我们这几天梳理各家机构对2025年的前瞻，得出四个共识性的结论：

今年全球最大的变数是特朗普新政，最大主题是国内的政策应对和通胀合理回升，国内流动性充裕或是最大的确定性，低利率环境下的资产配置是诸多资管机构面临的共同挑战。

共识之下，资本市场的波动亦是有如洪水猛兽。这几日我们见识到，一个时辰里，一篇华盛顿邮报的关税小作文可以把A50期货爆拉，几十分钟后川普的一条推特又使得情绪迅速降温，全球股市联动性日益增强。

往后看去也难言“轻舟已过万重山”，预测资产表现的难度亦是与日俱增。预测太难，能做的只有应对，多元投资、资产配置便成了不得不思考的事。与其在不确定性中焦虑，不如在一切皆有可能中期待。

我们也想明白了，包括投资在内，世间所有之事，并不是非此即彼，它还有一个辽阔的世界。简单写写，2025年，多元投资的“三个关键词”。

第一个关键词

多元资产

过去几年大家的教训是把鸡蛋放在了不同的篮子，但是篮子又装上了同一辆车，有多颠簸不用说了，后来大家思考后发现：

单一的行业不是资产配置，单一的策略不是资产配置，单一的资产也不是资产配置，多元资产配置必然是跨策略、跨资产、跨国别的。

海外方面，“大选超级年”过去，却推倒了多米诺骨牌的第一张。在即将到来的特朗普2.0时代，全球贸易市场的连锁反应即将展开，老川头的态度成为需要时时提防的灰犀牛。

国内方面，在适度宽松的货币政策+更加积极的财政政策立场下，宏观大势有着较可观的空间，但眼下政策节点不如9-12月密集，市场演变仍然存在着多种可能。

2025年我们将面对一个更加动荡复杂的全球经济格局，存在贯穿始终的两大看点：一是特朗普上任后在经贸领域的布局之招；二是中国走出内外部不确定性的破局之道。前者的关键在于认清“加征关税”这张明牌背后的“已知的未知”；后者的核心则是中国如何通过有效拉动内需摆脱低通胀。

那么透过这样的复杂的海内外因素交织的宏观“水晶球”，我们又能预见怎样的大类资产表现呢？

第二个关键词

养老

不论未来怎样，本轮宏观周期的收缩压力，确实在一定程度上影响到了每个微观主体的行为，大家想办法多存钱，以期提高自己的风险应对能力，给自己的未来留一分后手。

2024年底，个人养老金在全国正式铺开，资产端最大的革新在于，可投产品更加丰富。投资者可以借助指数基金、FOF、理财、保险、储蓄等更多元的资产形式，绸缪自己的养老问题。从大家的现实出发，要提高个人养老投资能力，本质上就是更好的资产配置。

以上仅供示例，不构成具体投资建议

从我们的调研报告来看，选择购买多种个人养老金产品的投资者占比达47%，投资者开始尝试多元化的养老资产配置。从组合选择上看，“基金+”组合非常受到投资者青睐。

当前，我们面临的客观环境是，市场的利率环境正在逐步走低。参照海外经济体的经验，随着人口老龄化趋势的加剧以及经济增速进入新常态，低利率环境或是大势所趋。

事实上，养老投资的收益率必须要跟上社会购买力的真实增长，而工资增速和GDP增长率才是整个社会购买力的核心决定因素。

即便考虑到经济转型步入新阶段的因素，参照“十四五”规划到2035年实现人均收入翻番的经济增长目标，我们养老金投资的长期收益率也尽量不低于6%。

正是基于这一长期收益率水平的要求，权益资产、投资类的基金产品就成为了我们必须要考虑的方向。
图：低利率环境下，居民主流投资方式预期收益率走低

来源：Wind，统计时点分别为2024.12.18/2023.12.31/2019.12.31。

第三个关键词

工具

是的，说来说去，还是绕不开指数。

资产配置的源点是识别资产与定义资产，每类资产分别对应了不同的敞口。

所幸这两年以ETF为代表的指数工具化品种的极大丰富，也为投资者多元资产配置的落地创造了条件。从大类资产到行业主题，从国内股债到跨境投资，乃至黄金、现金，都存在对应的指数产品作为投资工具。

专业投资者在进行资产配置或标的选择时，时常提到“敞口”这个词。它的英文词是“Exposure”，指代投资组合对特定资产、特定风格的偏好，以及对应的风险暴露。

对敞口的选择，清晰地体现了一位投资者的投资观乃至价值观。

在我们的认知里，指数基金正是用来表达投资观点的工具。如今，指数品种已经足够丰富，允许普通投资者用它来表达任何一种主流的投资观点。

当一种观点被广泛采纳，它就成了共识。从这个意义上，那些规模快速增长或排名靠前的指数基金，代表了多数人在投资方向上的共识。

随着时间推移，人们的共识也会因时而变，这意味着指数基金的市场将生生不息，始终保持着旺盛的生命力。

当普通投资者面对纷繁复杂的股票分析框架和行业研究壁垒时，面对起伏不定的市场点位和情绪波动，与其在雾里看花中徘徊不定，不如通过敞口清晰的工具化配置，去坚定地信仰一类趋势、一种未来。
话说回来，A股的开年并不顺利，不过924也用最生动的案例再次演绎了“闪电劈下一定要在场”的经典格言。如果你要问A股的波动性为什么这么高？

不同的人一定会有不同的论点，散户机构莫衷一是。正是每个市场参与者的行为，影响了市场的生态；而正是市场的生态又反过来影响投资者的行为。

既然，高波动是我们这个市场的特点，那么久经A股沙场，自然也会进化出一套适应市场的求生方法。

要么炒小炒短，用“人均XX炒家”的交易能力，捕捉个股层面的机会；要么是多元配置，用“丐版桥水”，冲淡A股高波动的影响。

对前者，可遇而不可求，对后者，是普通人穿越周期的解药。后来发现，事实上，每一轮市场牛熊切换，都是提升我们平均认知的好机会。

风险提示：

1.投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区別。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效投资方式。

2.本资料仅为服务信息，观点仅供参考，不构成对于投资人的实质性建议或承诺，也不作为法律文件。

3.基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。

4.基金不同于银行储蓄和债券等能够提供固定收益预期的金融工具，且不同类型的基金风险收益情况不同。投资者购买基金，既可能按其持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。

5.基金管理人的适当性匹配意见不表明其对产品或者服务的风险和收益做出实质性判断或者保证。

6.各销售机构关于适当性的匹配意见不必然一致，且基金合同中关于基金的风险收益特征与基金的风险等级因考虑因素不同，存在差异。

7.本页面基金产品风险等级由基金销售机构提供，且投资者应符合销售机构适当性匹配原则。

8.基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，在投资者做出投资决策后，基金运营状况、基金份额上市交易价格波动与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行负责。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出承诺或保证。

9.投资者在投资本基金之前，请仔细阅读本基金的《基金合同》、《招募说明书》和《产品资料概要》等基金法律文件，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策，独立承担投资风险。

10.本页面产品由华夏基金管理有限公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。

11.基金产品历史业绩不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成本基金业绩表现的保证。

12.基金有风险，投资须谨慎。

本服务由华夏基金管理有限公司提供，相关责任将由华夏基金管理有限公司承担，如有问題请咨询华夏客服，电话400-818-6666。

$华夏中证动漫游戏ETF联接C(OTCFUND|012769)$

$华夏国证半导体芯片ETF联接A(OTCFUND|008887)$

$华夏国证半导体芯片ETF联接C(OTCFUND|008888)$

$华夏科创50ETF联接A(OTCFUND|011612)$

$华夏科创50ETF联接C(OTCFUND|011613)$

$华夏纳斯达克100ETF发起式联接(QDII)A(OTCFUND|015299)$

$华夏北证50成份指数A(OTCFUND|017525)$

$华夏北证50成份指数C(OTCFUND|017526)$

$华夏标普500ETF发起式联接(QDII)A(人民币)(OTCFUND|018064)$

$华夏标普500ETF发起式联接(QDII)C(OTCFUND|018065)$

#芯片板块走强，还能上车吗？#

#高盛上调中国资产评级，股市拉升在即？#

#